摘要
期貨走勢(shì)：有色金屬（1B0819）回調(diào)
變化：中東沖突升級(jí)，能源（850101）化工（850102）與有色金屬（1B0819）的走勢(shì)呈“蹺蹺板”。
異常：期貨漲幅更大，基差普遍走弱。
期權(quán)成交：成交減少
變化：商品期權(quán)日均成交量與成交量均減少約兩成，但日均持倉(cāng)量小幅增長(zhǎng)。
異常：（1）瀝青的期權(quán)成交量、持倉(cāng)量與成交額顯著增長(zhǎng)并達(dá)到歷史最高水平。（2）苯乙烯的成交量占持倉(cāng)量比例超過(guò)5倍，反映投機(jī)度偏高。
波動(dòng)率：隱波開(kāi)始下降
變化：歷史波動(dòng)率升降各半，隱含波動(dòng)率普遍下降。
異常：三大塑料、乙二醇與甲醇的兩種波動(dòng)率達(dá)到最高。
情緒參考：生豬與多晶硅看空
看多：白銀與短纖。
看空：生豬與多晶硅看空。
臨期提示：關(guān)注氧化鋁
3月25日上期所04合約。
圖1. 近一周重點(diǎn)數(shù)據(jù)
說(shuō)明：（1）成交量、持倉(cāng)量和成交額圓環(huán)代表本周日均值處于歷史百分位水平；（2）波動(dòng)率圓環(huán)代表上升品種的比例。
圖2. 期權(quán)指標(biāo)出現(xiàn)異動(dòng)的品種
圖3. 期權(quán)臨近到期提示
一、期貨概況
Volume and Open interest
中東沖突升級(jí)，能源（850101）化工（850102）走強(qiáng)，貴金屬（881169）與有色金屬（1B0819）走弱。
期貨漲幅更大，基差普遍走弱。
圖4. 期貨價(jià)格與基差異常品種
1.1 期貨價(jià)格變化
上漲：中東更多油氣設(shè)施遭遇襲擊，LPG、乙二醇以及甲醇領(lǐng)漲。
下跌：美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)預(yù)計(jì)僅降息1次，疊加美元走強(qiáng)，貴金屬（881169）與有色金屬（1B0819）走弱。
圖5. 近一周期（883436）貨指數(shù)振幅
說(shuō)明：采用指數(shù)最近一周開(kāi)盤(pán)價(jià)格、最高價(jià)、最低價(jià)和收盤(pán)價(jià)繪制
1.2 期貨價(jià)格高低
偏高：化工（850102）品價(jià)格創(chuàng)階段新高。
偏低：生豬、紅棗與純堿（884022）延續(xù)弱勢(shì)。
圖6. 期貨指數(shù)價(jià)格的百分位水平（過(guò)去五年）
1.3 期貨主力合約基差
偏高：豆二、黃金與鋁合金。
偏低：塑料、乙二醇與PP。
圖7. 主力合約基差百分位水平（過(guò)去五年）
數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)
二、期權(quán)成交情況
Volume and Open interest
成交減少，商品期權(quán)日均成交量與成交量減少兩層，但日均持倉(cāng)量小幅增長(zhǎng)。
瀝青的期權(quán)成交量、持倉(cāng)量與成交額顯著增長(zhǎng)并達(dá)到歷史最高水平。
苯乙烯的成交量占持倉(cāng)量比例超過(guò)5倍，反映投機(jī)度偏高。
圖8. 近一周成交量和持倉(cāng)量變化（萬(wàn)手）
說(shuō)明：縱軸代表持倉(cāng)量，氣泡大小代表成交量
2.1 日均成交量及變化
瀝青成交量明顯增長(zhǎng)。
圖9. 近一周日均成交量（萬(wàn)手）及環(huán)比變化
說(shuō)明：最近一周相比前一周，期權(quán)單一品種所有合約成交量的日均值及環(huán)比變化
2.2 日均成交量百分位水平
瀝青、PVC與生豬期權(quán)的成交量達(dá)到歷史最高水平。
丙烯、短纖與瓶片期權(quán)的成交量偏低。
圖10. 近一周日均成交量所處百分位（%）
說(shuō)明：最近一周，期權(quán)單一品種所有合約成交量的日均值處于過(guò)去五年百分位水平
2.3 日均持倉(cāng)量及變化
瀝青與PX的持倉(cāng)量明顯增加。
圖11. 近一周日均持倉(cāng)量（萬(wàn)手）及環(huán)比變化
說(shuō)明：最近一周相比前一周，期權(quán)單一品種所有合約持倉(cāng)量的日均值及環(huán)比變化
2.4 日均持倉(cāng)量百分位水平
生豬與鋁的期權(quán)持倉(cāng)量達(dá)到最高水平。
圖12. 近一周日均持倉(cāng)量所處百分位（%）
說(shuō)明：最近一周，期權(quán)單一品種所有合約持倉(cāng)量的日均值處于過(guò)去五年百分位水平
2.5 日均成交額及變化
瀝青期權(quán)的成交額明顯增長(zhǎng)。
圖13. 近一周日均成交額（億元）及環(huán)比變化
說(shuō)明：最近一周，期權(quán)單一品種所有合約成交額日均值及環(huán)比變化。
2.6 日均成交額百分位水平
多數(shù)化工（850102）品與農(nóng)產(chǎn)品（850200）的期權(quán)成交額達(dá)到歷史最高。
圖14. 近一周日均成交額所處百分位（%）
說(shuō)明：最近一周，期權(quán)單一品種所有合約成交額的日均值處于過(guò)去五年百分位水平
2.7 投機(jī)度
苯乙烯的成交量占持倉(cāng)量比例超過(guò)5倍，反映投機(jī)度偏高。
圖15. 近一周期權(quán)成交量與期權(quán)持倉(cāng)量比值
說(shuō)明：投機(jī)度=期權(quán)成交量÷期權(quán)持倉(cāng)量，數(shù)據(jù)取周均值
2.8 參與度
只有多晶硅期權(quán)成交量占期貨成交量的比例偏高。
圖16. 近一周期（883436）權(quán)成交量與期貨成交量比值
說(shuō)明：參與度=期權(quán)成交量÷期貨成交量，數(shù)據(jù)取周均值
三、歷史與隱含波動(dòng)率
Volatility
變化：歷史波動(dòng)率升降各半，隱含波動(dòng)率普遍下降。
絕對(duì)水平：三大塑料、乙二醇與甲醇的兩種波動(dòng)率達(dá)到最高。
圖17. 波動(dòng)率指標(biāo)總覽（%）
3.1 歷史波動(dòng)率變化
上升：貴金屬（881169）及有色金屬（1B0819）的波動(dòng)率明顯上升。
下降：部分能源（850101）化工（850102）的波動(dòng)率大幅下降。
圖18. 近一周歷史波動(dòng)率變化（%）
說(shuō)明：開(kāi)、高、低和收波動(dòng)率分別取周初、周中最高、周中最低和周末
3.2 平值隱含波動(dòng)率變化
上升：僅部分能源（850101）化工（850102）品種的波動(dòng)率上升。
下降：燃料油與原油的波動(dòng)率雖然下降，但依然處于高位。
圖19. 近一周主力平值隱含波動(dòng)率日均值及變化
說(shuō)明：開(kāi)、高、低和收波動(dòng)率分別取周初、周中最高、周中最低和周末
3.3 波動(dòng)率百分位水平
偏高：三大塑料、乙二醇與甲醇。
偏低：花生、鐵礦石與螺紋鋼。
圖20. 波動(dòng)率所處百分位水平
說(shuō)明：最近一周，期貨指數(shù)5日歷史波動(dòng)率和期權(quán)主力平值隱含波動(dòng)率日均值所處于過(guò)去三年的百分位水平
3.4 波動(dòng)率差值
偏高：瀝青的短期歷史波動(dòng)率偏高，預(yù)示期貨價(jià)格波動(dòng)放緩。
偏低：PX、PTA與苯乙烯的短期歷史波動(dòng)率偏低，預(yù)示期貨價(jià)格波動(dòng)放大。
圖21. 波動(dòng)率差值（%）
說(shuō)明：最近一個(gè)交易日，5日歷史波動(dòng)率與20日的差值，5日歷史波動(dòng)率與隱含波動(dòng)率的差值
四、多空情緒
Sentiment
看多情緒：白銀與短纖。
看空情緒：生豬與多晶硅。
圖22. 情緒指標(biāo)總覽
4.1 期貨凈持倉(cāng)占比
凈多居前：黃金期貨的凈多持倉(cāng)量占比開(kāi)始減少。
凈空居前：棉花、白糖與生豬期貨的凈空持倉(cāng)量占比較高。
圖23. 期貨前二十凈持倉(cāng)占比（%）
說(shuō)明：期貨主力合約，（前二十席位會(huì)員多單持倉(cāng)-空單持倉(cāng)）÷持倉(cāng)量
4.2 期權(quán)PCR變化
看多情緒：紅棗、生豬與多晶硅。
看空情緒：純苯與瀝青。
圖24. PCR日均值變化
說(shuō)明：本周PCR日均值較上周的絕對(duì)變化，增加則反映看空情緒升溫。
4.3 期權(quán)PCR百分位
看多情緒：短纖與碳酸鋰。
看空情緒：白糖、尿素與LPG。
圖25. PCR所處百分位水平（%）
說(shuō)明本周PCR日均值處于過(guò)去五年的百分位水平，越高說(shuō)明越看空。
4.4 隱含波動(dòng)率偏度
看多情緒：尿素、白糖與花生。
看空情緒：鋅、銅與蘋(píng)果（AAPL）。
圖26. 近一周隱含波動(dòng)率偏度日均值及變化（%）
說(shuō)明：105%與95%行權(quán)價(jià)的隱含波動(dòng)率差值÷平值隱波，數(shù)值高代表看多情緒，數(shù)值低代表看空情緒
品種數(shù)量：60個(gè)（剔除動(dòng)力煤）
編輯日期：2026/3/23
聯(lián)系人：楊帆
期貨從業(yè)資格：F3027216
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