連續(xù)三年寫(xiě)入政府工作報(bào)告后，低空經(jīng)濟(jì)（886067）的資本化進(jìn)程進(jìn)一步提速。4月9日，據(jù)北京商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，從2025年10月至今，國(guó)內(nèi)已有7家eVTOL頭部企業(yè)完成11輪融資，沃飛長(zhǎng)空更是于近日啟動(dòng)科創(chuàng)板IPO輔導(dǎo)，沖刺A股“低空經(jīng)濟(jì)（886067）第一股”。多位頭部eVTOL企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人向北京商報(bào)記者表示，低空經(jīng)濟(jì)（886067）屬于“耐心經(jīng)濟(jì)”，行業(yè)資本化的背后，企業(yè)普遍面臨盈利周期（883436）長(zhǎng)、資金壓力大的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。對(duì)于投資方來(lái)說(shuō)，低空經(jīng)濟(jì)（886067）潛力大、產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)力強(qiáng)、發(fā)展方向明確，除整機(jī)企業(yè)外，低空經(jīng)濟(jì)（886067）形成的生態(tài)同樣具有投資價(jià)值，未來(lái)的倍數(shù)回報(bào)比短期盈利更重要。
資本競(jìng)逐之外，企業(yè)也面臨取證、經(jīng)營(yíng)等風(fēng)險(xiǎn)，正在通過(guò)“雙線布局”、強(qiáng)化成本與供應(yīng)鏈管理等多途徑應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，仍以研發(fā)、取證和商業(yè)化運(yùn)營(yíng)為核心目標(biāo)穩(wěn)步推進(jìn)工作，并未盲目追求資本化。
頭部企業(yè)持續(xù)融資
沃飛長(zhǎng)空啟動(dòng)IPO輔導(dǎo)、沖刺科創(chuàng)板的消息落地后，低空經(jīng)濟(jì)（886067）的資本賽道再迎標(biāo)志性節(jié)點(diǎn)。這家來(lái)自四川的eVTOL頭部企業(yè)剛在去年11月和今年2月先后完成兩輪融資，后者以10億元?jiǎng)?chuàng)下開(kāi)年低空經(jīng)濟(jì)（886067）最大融資紀(jì)錄。
事實(shí)上，不止沃飛長(zhǎng)空，眾多國(guó)內(nèi)eVTOL頭部企業(yè)都在加速資本化。據(jù)北京商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，從2025年10月至今，國(guó)內(nèi)已有7家eVTOL頭部企業(yè)完成11輪融資。
其中，零重力飛機(jī)工業(yè)完成3輪融資，曾在2025年10月連續(xù)完成兩次近3億元的A+++輪、A++++輪融資，又在今年3月完成1.5億元的Pre-B輪融資。前述的沃飛長(zhǎng)空與沃蘭特航空完成2輪融資，時(shí)的科技、御風(fēng)未來(lái)、峰飛航空與匯天(原小鵬（HK9868）匯天)各完成1輪融資。
另?yè)?jù)IT桔子數(shù)據(jù)，中國(guó)低空經(jīng)濟(jì)（886067）賽道全年融資事件255起，同比增長(zhǎng)71%，創(chuàng)下歷史新高。
研發(fā)與盈利周期長(zhǎng)
從連續(xù)三次被寫(xiě)入政府工作報(bào)告，到頭部企業(yè)連續(xù)融資，再到開(kāi)始沖刺A股“低空經(jīng)濟(jì)（886067）第一股”，eVTOL企業(yè)集體資本化的用意何在？
從eVTOL企業(yè)的經(jīng)營(yíng)來(lái)看，研發(fā)與盈利周期（883436）長(zhǎng)、資金壓力大是原因之一。
零重力飛機(jī)工業(yè)品（850100）牌總監(jiān)倪聰向北京商報(bào)記者表示，eVTOL技術(shù)攻堅(jiān)期漫長(zhǎng)、商業(yè)兌現(xiàn)滯后，企業(yè)普遍面臨高研發(fā)投入與尚未盈利的矛盾，登陸資本市場(chǎng)能夠?yàn)槠髽I(yè)提供持續(xù)的資金保障，支撐產(chǎn)品從技術(shù)驗(yàn)證走向規(guī)模化商用。
億航智能（EH）副總裁賀天星提到，低空經(jīng)濟(jì)（886067）是一個(gè)需要“耐心資本”的領(lǐng)域，載人航空器安全為首的技術(shù)路徑?jīng)Q定了其發(fā)展周期（883436）比其他產(chǎn)業(yè)更長(zhǎng)。以億航智能（EH）為例，從航空器設(shè)計(jì)研發(fā)到測(cè)試飛行、載人飛行，再到適航取證及商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，前后經(jīng)歷了十年左右。在漫長(zhǎng)的前期階段，大部分企業(yè)都要面對(duì)難以快速盈利的現(xiàn)實(shí)，持續(xù)資金投入的壓力普遍存在。因此，資本的加持對(duì)于企業(yè)的研發(fā)投入和長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃尤為關(guān)鍵。
在時(shí)的科技創(chuàng)始合伙人蔣俊看來(lái)，當(dāng)前行業(yè)的資本化趨勢(shì)本質(zhì)上由產(chǎn)業(yè)屬性決定。作為一個(gè)融合航空工程、新能源（850101）和智能化技術(shù)的前沿領(lǐng)域，eVTOL在研發(fā)、試飛驗(yàn)證、適航取證以及后續(xù)產(chǎn)業(yè)化過(guò)程中，都要長(zhǎng)期且持續(xù)地投入。
其次，萬(wàn)億市場(chǎng)的需求也加快了企業(yè)搶占產(chǎn)業(yè)高地的速度。倪聰表示，在城市地面交通擁堵，城市空中通勤、短途城際出行、低空文旅、應(yīng)急救援等場(chǎng)景需求快速顯性化的背景下，作為低空經(jīng)濟(jì)（886067）核心載體的eVTOL是最關(guān)鍵的入口。同時(shí)，通過(guò)登陸資本市場(chǎng)，eVTOL企業(yè)也可以提升品牌公信力和市場(chǎng)認(rèn)可度。
從產(chǎn)業(yè)鏈的整合來(lái)看，天目山實(shí)驗(yàn)室戰(zhàn)略咨詢(xún)委員會(huì)委員程泊霖認(rèn)為，通過(guò)資本支持，企業(yè)可快速搭建產(chǎn)能與供應(yīng)鏈。量產(chǎn)落地需要規(guī)?；a(chǎn)線、核心部件國(guó)產(chǎn)化與質(zhì)量體系，資本可快速集中資源，承接政策與制度紅利?！癳VTOL企業(yè)瞄準(zhǔn)資本市場(chǎng)不是選擇，而是生存與競(jìng)爭(zhēng)所需。”
行業(yè)仍處于適航取證階段
融資熱度與訂單規(guī)模的攀升，勾勒出eVTOL賽道資本化進(jìn)程加速的輪廓。不過(guò)，資本市場(chǎng)的入場(chǎng)，并不能繞開(kāi)產(chǎn)業(yè)本身處于“投入期”的現(xiàn)實(shí)。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)多數(shù)eVTOL產(chǎn)品仍在適航取證的關(guān)鍵階段，企業(yè)“有訂單，但無(wú)運(yùn)營(yíng)”。
在行業(yè)尚未形成明確盈利模式的階段，資本方持續(xù)加注eVTOL賽道，看重的價(jià)值與回報(bào)源自何處？
蔣俊認(rèn)為，目前行業(yè)整體仍處于適航取證階段，尚未進(jìn)入大規(guī)模商業(yè)化運(yùn)營(yíng)。在這一階段，投資方更關(guān)注的是技術(shù)進(jìn)展、適航路徑的清晰度以及未來(lái)市場(chǎng)空間。
一方面，企業(yè)在飛行測(cè)試、系統(tǒng)驗(yàn)證等方面的進(jìn)展，正在不斷驗(yàn)證技術(shù)可行性；另一方面，相關(guān)政策環(huán)境和適航體系也在逐步完善，為行業(yè)發(fā)展提供了制度基礎(chǔ)。同時(shí)，來(lái)自全球市場(chǎng)端的訂單和合作，反映了應(yīng)用場(chǎng)景和市場(chǎng)需求的提前顯現(xiàn)。
賀天星提出，低空經(jīng)濟(jì)（886067）是典型的長(zhǎng)期主義賽道?！俺墒斓耐顿Y方更看重未來(lái)的倍數(shù)回報(bào)，而非短期盈利。”
放眼整體投資環(huán)境，低空產(chǎn)業(yè)會(huì)帶動(dòng)龐大的經(jīng)濟(jì)體系，不僅涵蓋eVTOL整機(jī)研發(fā)制造，還包括新型固態(tài)電池（886032）、飛控系統(tǒng)、新型復(fù)合材料等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、智慧城市（885378）管理、數(shù)字化網(wǎng)絡(luò)、人工智能（885728）算力與大模型等融合領(lǐng)域。
賀天星表示，資本投的不僅是一家企業(yè)，更是一個(gè)生態(tài)。整機(jī)企業(yè)或因適航取證周期（883436）暫時(shí)無(wú)法大規(guī)模交付或運(yùn)營(yíng)，但圍繞供應(yīng)鏈和服務(wù)鏈的生態(tài)企業(yè)有望更快進(jìn)入盈利狀態(tài)。“融合多元產(chǎn)業(yè)后，低空經(jīng)濟(jì)（886067）的盈利方向也更多元。目前，低空經(jīng)濟(jì)（886067）仍處于從0到1的探索和規(guī)劃發(fā)展階段，但未來(lái)從1到10的空間巨大?！?/p>
現(xiàn)階段重心仍是研發(fā)、取證與商業(yè)化運(yùn)營(yíng)
資本競(jìng)逐之外，適航取證與商業(yè)化運(yùn)營(yíng)仍有一定風(fēng)險(xiǎn)。程泊霖提出，eVTOL作為新型航空器，其適配標(biāo)準(zhǔn)仍在迭代完善，適航審定周期（883436）可能更長(zhǎng)，具有一定不確定性?？沼蜻\(yùn)行規(guī)則有待建立，混飛監(jiān)管與智能空管體系尚在探索，起降場(chǎng)布局也有待進(jìn)一步落實(shí)。eVTOL是低空經(jīng)濟(jì)（886067）的主要發(fā)展方向之一，主要發(fā)達(dá)國(guó)家都在瞄準(zhǔn)這一賽道，國(guó)內(nèi)的eVTOL企業(yè)也要以創(chuàng)新為引領(lǐng)，在競(jìng)爭(zhēng)中爭(zhēng)取主動(dòng)。
此外，正如本是歐洲eVTOL企業(yè)巨頭的Lilium和Volocopter相繼在商業(yè)化前夕申請(qǐng)破產(chǎn)，對(duì)于大部分企業(yè)來(lái)說(shuō)，如何平衡研發(fā)投入成本與現(xiàn)金流管理也是難點(diǎn)。
面對(duì)這些難點(diǎn)，eVTOL企業(yè)也有不同的應(yīng)對(duì)方式。
賀天星提到，對(duì)于eVTOL主機(jī)廠商而言，產(chǎn)品的市場(chǎng)銷(xiāo)售和商業(yè)服務(wù)是核心營(yíng)收之一，還未取證的企業(yè)可以通過(guò)預(yù)售訂單等方式獲得一定營(yíng)收。
零重力飛機(jī)工業(yè)則是通過(guò)“雙線布局”，利用已經(jīng)取證的eCTOL(電動(dòng)常規(guī)起降飛行器)，率先批量交付和商業(yè)化運(yùn)營(yíng)。倪聰表示，目前，依靠?jī)煽頴CTOL產(chǎn)品，零重力飛機(jī)工業(yè)已獲得近百架采購(gòu)訂單，收取數(shù)千萬(wàn)訂金和生產(chǎn)進(jìn)度款，為公司提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
蔣俊提到，時(shí)的科技在內(nèi)部通過(guò)階段化推進(jìn)研發(fā)項(xiàng)目、聚焦關(guān)鍵里程碑節(jié)點(diǎn)以及強(qiáng)化成本與供應(yīng)鏈管理等方式，來(lái)提升資源使用效率。在適航取證方面，時(shí)的科技正在按照既定規(guī)劃穩(wěn)步推進(jìn)相關(guān)工作；同時(shí)，還在推進(jìn)應(yīng)用場(chǎng)景的探索和合作伙伴的拓展，為后續(xù)運(yùn)營(yíng)打下基礎(chǔ)。
談及未來(lái)的資本化方向，蔣俊坦言，現(xiàn)階段的重點(diǎn)仍然是持續(xù)推進(jìn)技術(shù)、產(chǎn)品及適航相關(guān)工作，時(shí)的科技將結(jié)合自身發(fā)展階段、市場(chǎng)環(huán)境以及監(jiān)管要求，審慎評(píng)估包括融資及其他資本路徑在內(nèi)的多種選擇。
“上市并非我們現(xiàn)階段的核心目標(biāo)，而是企業(yè)發(fā)展成熟、產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到一定階段后水到渠成的結(jié)果。我們當(dāng)前的核心精力仍然放在產(chǎn)品研發(fā)、適航取證和商業(yè)化落地上，不盲目追求資本化節(jié)奏?！蹦呗斦f(shuō)道。
