東莞證券認(rèn)為，全球AI算力漲價(jià)持續(xù)，重視產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)遇。進(jìn)入2026年，以O(shè)penClaw為代表的AI Agent類產(chǎn)品進(jìn)入規(guī)?；瘧?yīng)用階段，驅(qū)動(dòng)全球算力需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。根據(jù)全球最大的API聚合平臺(tái)OpenRouter統(tǒng)計(jì)，2026年4月其平臺(tái)周度累計(jì)Token消耗量相較去年同期提升約7—8倍，其中國(guó)產(chǎn)大模型貢獻(xiàn)了主要增量。在AI算力需求端快速擴(kuò)張的同時(shí)，算力供給側(cè)受制于HBM產(chǎn)能、先進(jìn)封裝（886009）吞吐量及電力基礎(chǔ)設(shè)施配套等多重剛性約束，短期邊際增量有限，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)均陷入嚴(yán)重算力短缺，進(jìn)而引發(fā)全球范圍的算力漲價(jià)潮。
東方證券（HK3958）認(rèn)為，1）算力從訓(xùn)練走向推理，步入增長(zhǎng)新周期（883436）。當(dāng)前大模型訓(xùn)練數(shù)據(jù)量增長(zhǎng)放緩、邊際效益遞減，訓(xùn)練算力逐步轉(zhuǎn)向“精耕細(xì)作”。隨著大模型能力全面超越人類基準(zhǔn)，應(yīng)用邊界持續(xù)拓展，疊加推理成本因技術(shù)優(yōu)化出現(xiàn)斷崖式下跌，進(jìn)一步刺激了推理需求爆發(fā)，算力結(jié)構(gòu)已開(kāi)始向推理側(cè)傾斜。展望未來(lái)，多模態(tài)交互帶來(lái)推理密度指數(shù)級(jí)提升，Agent的普及引發(fā)推理任務(wù)爆發(fā)增長(zhǎng)，二者將成為推動(dòng)推理算力非線性爆發(fā)的核心引擎，推理算力占比將持續(xù)攀升，成為算力增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。2）Agent時(shí)代，底層算力架構(gòu)與云服務(wù)模式迎來(lái)重塑。3）在推理AI時(shí)代，算力中心核心挑戰(zhàn)從之前的算力為主逐步轉(zhuǎn)向存儲(chǔ)與帶寬效率，KV緩存對(duì)存儲(chǔ)架構(gòu)提出新要求，存儲(chǔ)架構(gòu)的創(chuàng)新帶來(lái)新機(jī)會(huì)。
