中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)4月22日訊 2026年一季度，全球地緣政治沖突升級(jí)、海外通脹預(yù)期反復(fù)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，資本市場(chǎng)呈現(xiàn)寬幅震蕩格局。隨著公募基金2026年一季報(bào)進(jìn)入密集披露窗口期，頭部機(jī)構(gòu)的后市研判與配置思路，成為當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的核心焦點(diǎn)。
針對(duì)當(dāng)前復(fù)雜的宏觀環(huán)境，天弘基金圍繞投資者比較關(guān)注的固收、固收+、權(quán)益、海外投資等投資方向，分別流動(dòng)性趨勢(shì)、產(chǎn)業(yè)賽道機(jī)會(huì)、股債均衡策略、全球資產(chǎn)定價(jià)等維度，給出了體系化的市場(chǎng)研判與前瞻性布局方向，為投資者把握二季度市場(chǎng)脈絡(luò)提供專(zhuān)業(yè)參考。
固收市場(chǎng)：流動(dòng)性寬松基調(diào)延續(xù)，債市平穩(wěn)運(yùn)行
國(guó)內(nèi)貨幣環(huán)境始終以穩(wěn)為主、適度寬松，成為一季度債市平穩(wěn)運(yùn)行的核心支撐。銀行間市場(chǎng)資金面持續(xù)處于充裕狀態(tài)，DR001等核心市場(chǎng)利率圍繞政策利率平穩(wěn)波動(dòng)，即便3月央行開(kāi)展2500億元中長(zhǎng)期流動(dòng)性?xún)艋鼗\，也未扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)整體寬松的格局，貨幣市場(chǎng)收益率整體呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)。
天弘弘擇短債（007823）基金經(jīng)理王昌俊表示，春節(jié)后居民節(jié)前提取現(xiàn)金陸續(xù)回流銀行，疊加季末財(cái)政支出力度加大，共同支撐3月資金面保持寬裕，單次流動(dòng)性回籠操作并不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向持續(xù)收緊。短期原油價(jià)格大幅上漲引發(fā)的通脹預(yù)期波動(dòng)，并不會(huì)促使央行調(diào)整流動(dòng)性操作方向，我國(guó)完整的工業(yè)體系與強(qiáng)大的供應(yīng)鏈韌性，能夠有效對(duì)沖外部供應(yīng)沖擊，當(dāng)前低物價(jià)環(huán)境下，政策核心目標(biāo)仍是通過(guò)適度寬松的貨幣環(huán)境修復(fù)市場(chǎng)預(yù)期、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升。
對(duì)于二季度資金面走向，王昌俊認(rèn)為，需重點(diǎn)關(guān)注同業(yè)自律機(jī)制新考核下大型銀行的應(yīng)對(duì)策略、政府債發(fā)行對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的抽離程度，以及央行對(duì)同業(yè)存單利率下行的干預(yù)動(dòng)作。
天弘養(yǎng)老金投資部基金經(jīng)理王帆從配置實(shí)操角度指出，當(dāng)前固收投資應(yīng)主動(dòng)控制風(fēng)險(xiǎn)敞口，以獲取穩(wěn)健票息收益為核心目標(biāo)，降低組合波動(dòng)以適配市場(chǎng)環(huán)境。
權(quán)益市場(chǎng)：結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)凸顯，聚焦高景氣賽道
A股市場(chǎng)在一季度呈現(xiàn)震蕩調(diào)整、賽道分化的格局，地緣沖突帶來(lái)的全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，與國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的長(zhǎng)期邏輯形成博弈。計(jì)算機(jī)、電子等成長(zhǎng)板塊在一季度末出現(xiàn)階段性回調(diào)，而化工（850102）、新能源汽車(chē)（885431）、航空航天等板塊依托產(chǎn)業(yè)邏輯與事件催化，展現(xiàn)出顯著的結(jié)構(gòu)性韌性。
天弘基金指數(shù)投資部基金經(jīng)理祁世超分析，中東能源（850101）危機(jī)下化工（850102）板塊成為最確定的結(jié)構(gòu)性受益方向，海外高成本化工（850102）產(chǎn)能因能源（850101）價(jià)格飆升大面積停車(chē)，國(guó)內(nèi)企業(yè)憑借煤化工（884281）路線(xiàn)的成本優(yōu)勢(shì)與完整產(chǎn)業(yè)鏈配套，全球競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。新能源汽車(chē)（885431）板塊則在高油價(jià)催化下，“油轉(zhuǎn)電”替代邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化，國(guó)內(nèi)新能源（850101）車(chē)滲透率持續(xù)攀升，L2級(jí)輔助駕駛滲透率突破64%，疊加出口訂單放量，行業(yè)景氣度有望在二季度持續(xù)上行。與此同時(shí)，航空航天板塊受益于地緣安全需求剛性釋放與商業(yè)航天（886078）產(chǎn)業(yè)化提速，在市場(chǎng)回調(diào)中展現(xiàn)出相對(duì)收益；機(jī)器人板塊的調(diào)整屬于估值合理消化，工信部人形機(jī)器人（886069）標(biāo)準(zhǔn)體系落地、國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)，都在夯實(shí)板塊中長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯。
對(duì)于創(chuàng)業(yè)板投資機(jī)會(huì)，創(chuàng)業(yè)板ETF天弘（159977）基金經(jīng)理洪明華指出，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板估值處于歷史中樞附近，2026-2027年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速有望超30%，成長(zhǎng)屬性突出。計(jì)算機(jī)板塊機(jī)構(gòu)持倉(cāng)擁擠度處于歷史低位，AI產(chǎn)業(yè)已形成“應(yīng)用驅(qū)動(dòng)—算力擴(kuò)張—生態(tài)飛輪”的正向循環(huán)，配置價(jià)值逐步顯現(xiàn)。半導(dǎo)體（881121）行業(yè)處于周期（883436）上行與國(guó)產(chǎn)替代雙輪驅(qū)動(dòng)階段，長(zhǎng)江存儲(chǔ)3D NAND閃存芯片技術(shù)躋身全球頂尖水平，半導(dǎo)體材料（884091）設(shè)備細(xì)分領(lǐng)域更具長(zhǎng)期配置潛力。
天弘互聯(lián)網(wǎng)基金經(jīng)理張磊、天弘創(chuàng)新成長(zhǎng)（010824）基金經(jīng)理周楷寧則堅(jiān)定看好2026年AI投資主線(xiàn)。張磊表示，將重點(diǎn)關(guān)注海外算力產(chǎn)業(yè)鏈與估值回調(diào)后的國(guó)產(chǎn)算力資產(chǎn)，光模塊、光芯片等上游硬件環(huán)節(jié)需求確定性較高。周楷寧表示，將持續(xù)挖掘ai應(yīng)用（886108）、邊緣AI、半導(dǎo)體（881121）、出海（885840）、中游制造等領(lǐng)域的細(xì)分機(jī)會(huì)，堅(jiān)守高質(zhì)量成長(zhǎng)與高景氣周期（883436）的投資標(biāo)的。
固收+：股債均衡控風(fēng)險(xiǎn)，左側(cè)布局優(yōu)質(zhì)標(biāo)的
震蕩市場(chǎng)環(huán)境下，兼顧收益與風(fēng)險(xiǎn)的混合資產(chǎn)配置策略，成為機(jī)構(gòu)控制組合波動(dòng)、把握中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)的核心選擇。天弘基金混合資產(chǎn)部團(tuán)隊(duì)基于宏觀周期（883436）與市場(chǎng)估值，構(gòu)建了防守與進(jìn)攻兼顧的配置思路，為震蕩市投資提供了清晰框架。
天弘增益回報(bào)基金經(jīng)理張馨元表示，A股總市值占中國(guó)M2的比值約32%，處于歷史中樞水平，國(guó)內(nèi)企業(yè)盈利周期（883436）正逐步觸底回暖，若海外流動(dòng)性沖擊帶來(lái)市場(chǎng)階段性調(diào)整，反而是中長(zhǎng)期加倉(cāng)的優(yōu)質(zhì)時(shí)機(jī)。行業(yè)配置上，可重點(diǎn)關(guān)注軍工（885700）、物業(yè)等具備重估潛力的方向，以及快遞、非銀金融、醫(yī)藥流通（884199）等實(shí)體網(wǎng)絡(luò)型資產(chǎn)，同時(shí)跟蹤農(nóng)業(yè)、電力等受益于大宗價(jià)格傳導(dǎo)的周期（883436）板塊機(jī)會(huì)。
天弘永利債券（420002）基金經(jīng)理張?jiān)⒅赋?，在地緣政治波?dòng)加劇階段，已適當(dāng)降低高風(fēng)險(xiǎn)偏好倉(cāng)位、增加對(duì)沖配置以平滑組合波動(dòng)，當(dāng)前沖突烈度逐步緩解，后續(xù)將擇機(jī)回補(bǔ)頭寸。中長(zhǎng)期依舊堅(jiān)守新能源（850101）、軍工（885700）、國(guó)產(chǎn)算力等成長(zhǎng)賽道，這類(lèi)資產(chǎn)估值處于合理區(qū)間，中長(zhǎng)期上行趨勢(shì)未改；同時(shí)主動(dòng)增配競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明確、股價(jià)回落至長(zhǎng)期中樞下方的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，左側(cè)布局傳統(tǒng)制造、建材（850107）家居、服務(wù)消費(fèi)（883434）等周期（883436）底部品種。
天弘安康（501100）頤睿一年持有基金經(jīng)理陳敏從股債大類(lèi)資產(chǎn)角度分析，A股整體估值處于合理水平，短期外部沖擊下具備逢低布局的價(jià)值，全年需警惕下半年宏觀情景切換帶來(lái)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。債券市場(chǎng)方面，資金面寬松格局有望延續(xù)，當(dāng)前信用債估值不具備大幅上行空間，可維持基礎(chǔ)配置；利率債則可把握市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的波段操作機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)股債資產(chǎn)的靈活搭配。
海外市場(chǎng)：地緣擾動(dòng)逐步消化，核心資產(chǎn)性?xún)r(jià)比凸顯
全球資本市場(chǎng)在一季度遭遇地緣沖突的集中沖擊，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)同步調(diào)整，市場(chǎng)定價(jià)邏輯迎來(lái)重構(gòu)。
展望后市，天弘基金國(guó)際業(yè)務(wù)部基金經(jīng)理胡超判斷，中東沖突對(duì)資本市場(chǎng)最劇烈的沖擊階段已過(guò)去，若局勢(shì)逐步緩和，全球資產(chǎn)價(jià)格將迎來(lái)修復(fù)行情，但其對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的滯后影響仍需較長(zhǎng)時(shí)間消化。從核心市場(chǎng)來(lái)看，美股此輪調(diào)整帶來(lái)優(yōu)質(zhì)布局窗口，美國(guó)作為原油出口國(guó)，受高油價(jià)沖擊相對(duì)有限，疊加英偉達(dá)（NVDA）GTC大會(huì)、AI推理范式革新等產(chǎn)業(yè)催化，AI產(chǎn)業(yè)鏈景氣度持續(xù)向好，美股橫向?qū)Ρ热蚴袌?chǎng)優(yōu)勢(shì)明確。
越南市場(chǎng)高度依賴(lài)中東原油進(jìn)口，原油儲(chǔ)備僅能維持4-6周消費(fèi)（883434），市場(chǎng)表現(xiàn)與地緣局勢(shì)高度綁定，當(dāng)前VN30指數(shù)估值回落至歷史低位，一旦局勢(shì)緩和有望迎來(lái)快速估值修復(fù)。恒生科技指數(shù)經(jīng)過(guò)持續(xù)調(diào)整，前瞻估值處于歷史偏低區(qū)間，監(jiān)管叫停外賣(mài)行業(yè)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)、頭部新能源（850101）車(chē)企出口數(shù)據(jù)亮眼兩大積極信號(hào)，逐步化解板塊核心壓制因素，疊加南向資金持續(xù)凈流入，中長(zhǎng)期配置價(jià)值已充分顯現(xiàn)。
