IPO后被起訴的風險，是美國潛在擬上市企業(yè)最擔心的核心問題之一。
調(diào)查表明，集體訴訟的威脅被列為導致上市企業(yè)數(shù)量降至歷史新低的首要原因，緊隨其后的是IPO流程本身以及監(jiān)管負擔。BI于周三發(fā)布的《IPO的未來》報告探討了一種市場動態(tài)，正是這種動態(tài)導致美國上市公司的數(shù)量較1996年的峰值暴跌了50%。
BI市場結(jié)構(gòu)研究主管、該報告的主筆Larry Tabb表示，“IPO流程可以進一步提速，”“許多必須提交的申報文件可能會演變成信息披露問題，進而引發(fā)法律責任問題?！?/p>
該報告基于對風險投資、私募股權(quán)、資產(chǎn)管理和投資銀行等領(lǐng)域高管的訪談。目前，美國IPO市場正努力重振，試圖恢復到2021年創(chuàng)紀錄的發(fā)行規(guī)模。預計SpaceX(其目標是在6月完成史上規(guī)模最大的首次股票發(fā)行)以及其他計劃于今年上市的大型科技公司將有望改變這一軌跡。
市場寄希望于大型IPO重返2021年峰值
報告顯示，無論規(guī)模大小，公司在上市后不久都可能面臨被起訴的風險，一些受訪者將其視為一種“上市稅”。這種風險往往是由股價波動觸發(fā)的，而與是否存在實質(zhì)性違規(guī)行為無關(guān)。部分受訪者表示，現(xiàn)有的證券訴訟結(jié)構(gòu)可能會激勵那些濫訴(輕率起訴)行為。
報告指出，近年來企業(yè)背離公開資本市場的趨勢并非由單一問題造成。受訪者還提到了信息披露負擔、滿足短期市場預期的壓力，以及私募資本可用性的日益增長。
該研究機構(gòu)表示：“受訪的利益相關(guān)者指出，私募資本來源通常擁有期限較長的負債。例如，主權(quán)財富基金和保險公司經(jīng)常在較長或無限期的投資期限內(nèi)運作。這可以支持那些在公開市場較難實施的融資結(jié)構(gòu)，特別是在資產(chǎn)期限長且流動性有限的情況下?！?/p>
Tabb在接受采訪時提到，由于擔心IPO的執(zhí)行能力，一些私募股權(quán)公司甚至開始避免投資那些依賴“公司上市”作為退出路徑的項目。
誠然，包括美國證券交易委員會(SEC)在內(nèi)的政策制定者正加大力度解決監(jiān)管過度問題，以確保公開市場在面對“保持私有化”競爭時仍具競爭力。
Tabb表示，“隨著私人信貸領(lǐng)域面臨的一些挑戰(zhàn)、部分大型私有公司進入市場，以及SEC正在進行的相關(guān)工作，我們可能會看到這種僵局被打破，或者至少開始出現(xiàn)松動?！?/p>
監(jiān)管機構(gòu)今年議程中擬議的變更包括：將季度報告改為半年報的選項、縮減高管薪酬披露規(guī)模，以及改革代理咨詢和股東提案制度。此外，州一級的公司法變更也正在加強與特拉華州在訴訟和治理方面的競爭，并且有更多的證券交易所正在競逐市場份額。
另一種可能性是，美國參議院可能會通過跨黨派的《投資法案》(INVEST Act)，該法案旨在振興公開市場，此前已在眾議院獲得通過。
“這并非一蹴而就的事，有些工作需要國會來完成，所以我不敢說很快就能看到結(jié)果，”Tabb表示。
