● 本報記者 董添
2025年，A股并購重組（885739）市場熱度顯著提升。隨著2025年年報、2025年業(yè)績快報陸續(xù)披露，不少上市公司在報告期內(nèi)外延擴(kuò)張成效凸顯，多家公司明確表示借助并購重組（885739）實現(xiàn)業(yè)績躍升。
業(yè)績明顯受益
部分上市公司去年完成多個股權(quán)收購項目，引發(fā)市場關(guān)注。
隆揚(yáng)電子（301389）在2025年業(yè)績快報中表示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入約5.04億元，同比增長75.31%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.04億元，同比增長26.02%。公司表示，經(jīng)營業(yè)績增長的主要原因為：在戰(zhàn)略端，公司于2025年8月完成對常州威斯雙聯(lián)科技有限公司51%股權(quán)的收購，又在2025年9月完成了對蘇州德佑新材料科技有限公司70%股權(quán)的收購。一方面，上述并購進(jìn)一步增強(qiáng)了公司材料自研體系的核心競爭力，可實現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)與資源協(xié)同；另一方面，并購交易通過并表效應(yīng)增厚公司業(yè)績，實現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張與協(xié)同增效。
部分上市公司在年報中明確表示，并購已經(jīng)成為公司重要發(fā)展路徑。
思瑞浦（688536）在2025年年報中表示，行業(yè)整合加速，并購成為模擬芯片公司的重要發(fā)展路徑。中國模擬芯片產(chǎn)業(yè)進(jìn)入整合階段，模擬芯片產(chǎn)品種類多、下游應(yīng)用分散、產(chǎn)品驗證周期（883436）長、企業(yè)數(shù)量多、競爭激烈，單一企業(yè)僅靠內(nèi)生增長實現(xiàn)規(guī)模突破的難度持續(xù)加大，并購整合成為有效路徑。通過并購可快速實現(xiàn)產(chǎn)品線擴(kuò)張、技術(shù)互補(bǔ)與市場協(xié)同，顯著提升綜合競爭力。近年來行業(yè)并購案例持續(xù)增多，疊加產(chǎn)業(yè)政策支持本土半導(dǎo)體（881121）企業(yè)做大做強(qiáng)，行業(yè)資源整合有望加速，推動競爭格局向平臺化、頭部集中方向演進(jìn)。
并購助力擴(kuò)產(chǎn)升級
一些公司通過并購協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)既有業(yè)務(wù)擴(kuò)產(chǎn)升級。
2025年，德邦科技（688035）共實現(xiàn)營業(yè)收入約15.47億元，同比增長32.61%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.08億元，同比增長10.45%。德邦科技（688035）在2025年年報中表示，報告期內(nèi)，公司完成對泰吉諾的并表，其業(yè)務(wù)與公司原有導(dǎo)熱產(chǎn)品在技術(shù)、應(yīng)用、客戶及市場等方面具備良好互補(bǔ)性。本次收購豐富了公司在電子封裝材料，特別是導(dǎo)熱界面材料領(lǐng)域的產(chǎn)品體系，同時加快公司在高算力、高性能先進(jìn)封裝（886009）材料領(lǐng)域的戰(zhàn)略落地，推動公司半導(dǎo)體（881121）業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。借助雙方在客戶資源與技術(shù)優(yōu)勢上的協(xié)同效應(yīng)，公司正加速向高端電子封裝材料綜合解決方案供應(yīng)商轉(zhuǎn)型。這一戰(zhàn)略舉措有效提升了公司在半導(dǎo)體（881121）芯片熱管理市場的份額與定位，增強(qiáng)了整體核心競爭力，為公司的高質(zhì)量發(fā)展注入強(qiáng)勁動力。
另以寧波富邦（600768）為例，2025年，寧波富邦（600768）共實現(xiàn)營業(yè)收入約11.58億元，同比增長10.85%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約5858.68萬元，同比增長3649%。寧波富邦（600768）在2025年年報中表示，公司于2024年度完成對電工合金（300697）55%股權(quán)的重大資產(chǎn)收購，該業(yè)務(wù)自2024年12月31日起正式納入公司合并報表范圍。2025年，管理層高效推進(jìn)電工合金（300697）管理融合、業(yè)務(wù)協(xié)同、制度對接等整合工作，快速理順經(jīng)營管理體系，最大限度發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。公司目前主要從事有色金屬（1B0819）材料的加工及銷售業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)板塊涵蓋電接觸產(chǎn)品深加工及鋁鑄棒等產(chǎn)品的貿(mào)易業(yè)務(wù)。電工合金（300697）主要產(chǎn)品包括電觸點、電接觸元件（881270）和絲材等，目前具備年產(chǎn)30億粒電觸點及5億粒電接觸元件（881270）的產(chǎn)能，產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于繼電器、交流接觸器、溫控器、開閉器、定時器等各種低壓電器行業(yè)。
需警惕相關(guān)風(fēng)險
值得一提的是，部分公司雖然實現(xiàn)了并購，但營業(yè)成本、銷售費用、管理費用、研發(fā)費用均出現(xiàn)大幅增加，業(yè)績出現(xiàn)了“增收不增利”的現(xiàn)象。
寧波精達(dá)（603088）2025年共實現(xiàn)營業(yè)收入約8.81億元，同比增長7.75%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.2億元，同比下降27.03%。寧波精達(dá)（603088）在2025年年報中表示，報告期內(nèi)，公司通過資本手段并購無錫微研，成功延展產(chǎn)業(yè)鏈，新增精密模具制造業(yè)務(wù)，進(jìn)一步強(qiáng)化了在換熱能源（850101）裝備與精密壓力機(jī)兩大核心賽道的競爭力。公司在全球換熱裝備細(xì)分領(lǐng)域持續(xù)深耕，憑借技術(shù)壁壘和產(chǎn)業(yè)鏈整合能力，在中高端市場形成了差異化和規(guī)模化優(yōu)勢。
一些上市公司由于在相關(guān)公司并表問題上與審計機(jī)構(gòu)產(chǎn)生了分歧，導(dǎo)致業(yè)績出現(xiàn)變臉。
GQY視訊（300076）日前披露2025年度業(yè)績預(yù)告修正公告表示，在公司披露2025年度業(yè)績預(yù)告時，年度審計工作尚未全面開展。隨著公司年審工作的推進(jìn)，公司與年審會計師事務(wù)所簽字會計師深入溝通后，結(jié)合公司業(yè)務(wù)實際情況，對部分銷售收入確認(rèn)進(jìn)行再次分析：公司投資設(shè)立的深圳市怡然思科（CSCO）技有限公司因控制權(quán)問題不納入合并報表范圍，影響收入金額3696.04萬元。公司基于審慎性原則，對部分總額法確認(rèn)的業(yè)務(wù)調(diào)整為凈額法核算，影響收入金額877.99萬元。上述事項預(yù)計導(dǎo)致公司營業(yè)收入低于1億元，公司需對2025年度業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)進(jìn)行修正。
GQY視訊（300076）方面接受中國證券報記者采訪時表示，對于深圳市怡然思科（CSCO）技有限公司，GQY視訊（300076）持股比例達(dá)到65%。上市公司之前認(rèn)為可以并表，但目前也尊重年審會計師事務(wù)所的決定。
