今日A股小幅震蕩。板塊層面漲跌互現(xiàn)，化工（850102）、新能源（850101）車、芯片等板塊漲幅居前；通信、AI、影視、軍工（885700）等板塊收于水下。截至收盤，上證指數(shù)（1A0001）收十字星，報4079.9點，微跌0.33%，深證成指（399001）下跌0.69%，創(chuàng)業(yè)板指（399006）下跌1.41%。個股層面跌多漲少，約2000家上漲，3300余家下跌。成交方面，滬深兩市成交額約2.66萬億元，較昨日縮量約1600億元，交投情緒整體偏弱。
本周，市場先揚后抑，反彈行情漸入尾聲，投資者對后市的方向和空間逐漸產(chǎn)生分歧。周一到周三，滬指錄得三連陽，一舉收復(fù)4100點整數(shù)關(guān)口。但進入周四，上證在早盤慣性沖高未果后，多頭進攻熱情受挫，隨即轉(zhuǎn)入震蕩下跌走勢，成交量創(chuàng)近期高位。今日受到隔夜美股下跌及地緣政治風(fēng)險再起傳言等利空因素影響，繼續(xù)小幅低位震蕩。需要注意的是，經(jīng)過反彈，滬指已經(jīng)重回前期震蕩區(qū)間，短線投資者或可依托下方支撐進行波段操作。
展望未來，短期來看，以時間換空間的震蕩行情或成為一段時間的市場主旋律。走勢方面，指數(shù)之前的高點已經(jīng)構(gòu)成階段性“雙頂”壓力，而上月底的急跌則增加了套牢盤回吐的阻力，通過震蕩輪動消化上方籌碼壓力或是較大概率事件。量能方面，本輪反彈以來，市場成交量未能有效放大，而周四高位放量收陰，單日成交超2.8萬億元，或進一步印證了我們對市場周期（883436）從反彈到整理切換的判斷。
長期來看，原油價格中樞上移帶來的再通脹問題不容投資者忽視。對外而言，企業(yè)運輸與原材料成本的上升、居民消費（883434）能力的疲弱、市場避險需求的日益增加均有可能把經(jīng)濟逐步拖向滯脹的泥潭。對內(nèi)而言，通脹的影響則相對中性。誠然，輸入性通脹或推升工業(yè)企業(yè)的成本壓力，但同時亦有望打破中國資產(chǎn)價格“價格-預(yù)期”的負反饋循環(huán)。PPI時隔41個月后首次同比上漲，正是這一邏輯的有效例證。A股有望逐步開始計價國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的正向預(yù)期。
落到操作層面，安全邊際和配置思維仍是投資中需要關(guān)注的核心方向，而押注短期業(yè)績或者博弈地緣政治均不太可取。一方面，不推薦投資者追高炒作與情緒化博弈，而應(yīng)立足企業(yè)真實基本面、合理估值區(qū)間與長期盈利質(zhì)量進行定價判斷，在資產(chǎn)價格價值優(yōu)勢顯著時布局，盡可能預(yù)留充足的容錯空間。另一方面，當(dāng)前的資產(chǎn)價格受到局勢發(fā)展的影響反復(fù)波動，而預(yù)測沖突的演繹和發(fā)展路徑則超出了絕大多數(shù)投資者的能力范圍。因此我們建議堅持配置思維，淡化短線交易。
港美股方面，本周分化較為嚴重。恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)本周表現(xiàn)較弱，再次逼近下方反彈起點。美股方面則表現(xiàn)更為強勢。納指（IXIC）和標(biāo)普甚至再次刷新歷史新高。我們?nèi)匀粫簳r并不將其視為有效突破，但不可否認的是，本輪快速反彈體現(xiàn)了美股仍有較大的估值彈性和較堅實的基本盤，若無超預(yù)期事件刺激，投資者暫無需過分擔(dān)憂美股大幅回調(diào)的風(fēng)險。
