4月24日，江蘇凱達(dá)重工股份有限公司（簡稱“凱達(dá)重工”）IPO申請(qǐng)?jiān)诒本┳C券交易所（簡稱“北交所”）上會(huì)獲通過。
凱達(dá)重工于2025年6月獲北交所受理，7月進(jìn)入首輪問詢，同年12月收到第二輪問詢，2026年4月完成第二輪問詢回復(fù)。北交所在兩輪審核問詢函中，重點(diǎn)關(guān)注公司控制權(quán)穩(wěn)定性和公司治理的有效性、業(yè)績的可持續(xù)性、境外及貿(mào)易商收入的真實(shí)性、募投項(xiàng)目合理性及產(chǎn)能消化能力等問題。
本次IPO，凱達(dá)重工計(jì)劃募資2.95億元，全部投向“凱達(dá)西太湖高性能軋輥生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”，用于新增1.6萬噸軋輥產(chǎn)能。
在當(dāng)日的審議會(huì)議現(xiàn)場，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定性的問題被北交所上市委員會(huì)（簡稱“上市委”）問詢。上市委要求凱達(dá)重工結(jié)合報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)品下游市場需求變化及客戶開拓情況、在手訂單執(zhí)行情況，研發(fā)投入和產(chǎn)出、產(chǎn)品核心競爭力和技術(shù)壁壘，說明凱達(dá)重工經(jīng)營業(yè)績是否存在下滑風(fēng)險(xiǎn)。
此外，上市委對(duì)凱達(dá)重工出具了審議意見，要求凱達(dá)重工結(jié)合在手訂單執(zhí)行進(jìn)度、客戶穩(wěn)定性、經(jīng)營性現(xiàn)金流等情況，說明是否存在期后業(yè)績大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
一季度公司業(yè)績下滑，產(chǎn)能消化能力存疑
凱達(dá)重工是國家級(jí)專精特新（885929）“小巨人”企業(yè)、國家高新技術(shù)企業(yè)、國家級(jí)綠色工廠，主營業(yè)務(wù)為軋輥、輥環(huán)等鋼材軋制關(guān)鍵部件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括軋輥、輥環(huán)和輥軸，其中軋輥是收入的主要來源，占比超過80%。
業(yè)績方面，2023年至2025年，凱達(dá)重工營業(yè)收入分別為4.52億元、4.60億元、4.77億元，年均復(fù)合增速僅2.79%；歸母凈利潤分別為6531.61萬元、6274.49萬元、7085.32萬元。
不過，凱達(dá)重工在上市前夕業(yè)績變臉。今年一季度公司業(yè)績出現(xiàn)下滑，營業(yè)收入為8783萬元，同比下滑19.6%；凈利潤為1101萬元，同比下跌28.2%，營業(yè)收入、凈利潤均出現(xiàn)雙位數(shù)下滑。
對(duì)此，公司指出，今年第一季度營業(yè)收入同比下降的原因主要是客戶銷售收入下降和匯兌損失偏大。
凱達(dá)重工的下游行業(yè)為鋼鐵（850106）行業(yè)。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年，全國粗鋼產(chǎn)量9.61億噸，同比下降4.4%。北交所此前也注意到了這一問題，并在問詢中提出下游行業(yè)是否存在需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
凱達(dá)重工表示，如果未來宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩，或鋼鐵（850106）行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整周期（883436），可能導(dǎo)致鋼鐵（850106）企業(yè)新增產(chǎn)線減少、設(shè)備采購放緩或運(yùn)營開工率下降，從而影響公司產(chǎn)品訂單獲取和產(chǎn)能釋放。
但公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，行業(yè)政策環(huán)境良好，對(duì)公司不存在重大負(fù)面影響；同時(shí)，公司將盡可能分散單一市場的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，公司具備較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，下游行業(yè)需求不存在較大的系統(tǒng)性下滑風(fēng)險(xiǎn)。
實(shí)際控制人表決權(quán)偏高，引發(fā)交易所連續(xù)問詢
值得注意的是，凱達(dá)重工控制權(quán)的認(rèn)定歷經(jīng)了一系列的操作。2024年12月，許亞南和萬亞英分別直接持有公司控股股東國冶控股60%和40%的股權(quán)，國冶控股直接持有公司70.91%的股份；許亞南擔(dān)任嘉德創(chuàng)投（885413）與嘉融創(chuàng)投（885413）的執(zhí)行事務(wù)合伙人，兩公司分別持有凱達(dá)重工14.55%的股份；因此公司股東國冶控股、嘉德創(chuàng)投（885413）和嘉融創(chuàng)投（885413）均受許亞南和萬亞英控制，兩人能夠控制公司有表決權(quán)的股份比例為100%。
2024年12月，公司股東嘉融創(chuàng)投（885413）、嘉德創(chuàng)投（885413）分別將執(zhí)行事務(wù)合伙人許亞南變更為季留平、戴紅星。嘉德創(chuàng)投（885413）和嘉融創(chuàng)投（885413）不再受許亞南控制，兩人能夠控制公司有表決權(quán)的股份比例降低至70.91%。
2026年4月，國冶控股和嘉德創(chuàng)投（885413）、嘉融創(chuàng)投（885413）簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》，許亞南和萬亞英能夠控制公司有表決權(quán)的股份比例至100%。截至目前，國冶控股作為控股股東直接持有凱達(dá)重工70.91%的股份，許亞南和萬亞英夫婦通過國冶控股等合計(jì)持股92.36%，合計(jì)控制公司100%的表決權(quán)，是公司實(shí)控人。
這種對(duì)于公司控制權(quán)的頻繁操作引起了北交所高度重視，在兩輪問詢中著重就控制權(quán)進(jìn)行了詢問。
北交所在首輪問詢中要求說明戴紅星、季留平均為公司員工，且持有的財(cái)產(chǎn)份額不高的情況下，認(rèn)定其能夠獨(dú)立實(shí)際控制嘉融創(chuàng)投（885413）、嘉德創(chuàng)投（885413）的依據(jù)是否充分，凱達(dá)重工則稱許亞南對(duì)戴紅星、季留平作為員工持股平臺(tái)執(zhí)行事務(wù)合伙人的任免不具有較大影響力。
北交所在第二輪問詢中要求說明實(shí)際控制人是否可以對(duì)嘉德創(chuàng)投（885413）、嘉融創(chuàng)投（885413）的執(zhí)行事務(wù)合伙人施加重大影響，認(rèn)定其不擁有對(duì)嘉德創(chuàng)投（885413）、嘉融創(chuàng)投（885413）控制權(quán)的依據(jù)是否充分。
