□金融投資報(bào)記者 林珂
隨著2025年年報(bào)以及2026年一季報(bào)的持續(xù)披露，四川省內(nèi)上市券商紛紛交卷。在資本市場(chǎng)整體走高、投資者心態(tài)回暖、交易活躍度持續(xù)提升背景下，上市券商集體受益，業(yè)績(jī)普遍呈現(xiàn)持續(xù)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
兩只本地券商股持續(xù)向好
截至目前，四川上市券商已相繼公布成績(jī)單。具體來(lái)看，國(guó)金證券（600109）2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入84.57億元，同比增長(zhǎng)26.90%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)22.77億元，同比增長(zhǎng)36.32%。2026年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.29億元，同比增長(zhǎng)28.83%；凈利潤(rùn)6.92億元，同比增長(zhǎng)18.83%，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)延續(xù)穩(wěn)健向好態(tài)勢(shì)。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，國(guó)金證券（600109）財(cái)富管理業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)揮核心引擎作用，全年實(shí)現(xiàn)收入41.32億元，同比增長(zhǎng)33.56%，占公司主營(yíng)收入的48.86%，穩(wěn)居第一大業(yè)務(wù)板塊。報(bào)告期內(nèi)，公司累計(jì)客戶數(shù)較2024年末增長(zhǎng)22.84%，年輕客群比例進(jìn)一步提升，客戶資產(chǎn)總額上升38.22%，股基交易額大幅增長(zhǎng)75.1%。
僅從業(yè)績(jī)?cè)鏊俳嵌葋?lái)看，另一家本地券商華西證券（002926）表現(xiàn)則更為搶眼。2025年，華西證券（002926）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46.15億元，同比增長(zhǎng)17.75%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)14.7億元，同比增長(zhǎng)101.98%。2026年開(kāi)局良好，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.66億元，同比增長(zhǎng)7.41%；歸母凈利潤(rùn)3.94億元，同比增長(zhǎng)30.76%。
對(duì)于業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，華西證券（002926）表示，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要得益于資本市場(chǎng)回暖，公司抓住市場(chǎng)機(jī)遇，日均股基交易量增長(zhǎng)，經(jīng)紀(jì)及財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入相應(yīng)增加；同時(shí)積極把握資本市場(chǎng)機(jī)遇，投資收益增加，信用減值損失減少。
估值修復(fù)行情有望到來(lái)
全行業(yè)來(lái)看，景氣度呈現(xiàn)明顯回升態(tài)勢(shì)。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)近日下發(fā)的《證券公司（399975）2025年度經(jīng)營(yíng)情況分析》報(bào)告顯示，2025年，證券行業(yè)（160419）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5411.71億元、凈利潤(rùn)2194.39億元，同比分別增長(zhǎng)19.95%、31.20%。128家公司實(shí)現(xiàn)盈利，盈利面達(dá)85.3%。從收入結(jié)構(gòu)看，自營(yíng)業(yè)務(wù)連續(xù)三年位居第一大收入來(lái)源。2025年全行業(yè)自營(yíng)業(yè)務(wù)收入為1853.24億元，占比為34.24%。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、利息凈收入、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入的33.68%、11.95%、7.38%、4.41%。
中航證券指出，2026年一季度證券行業(yè)（160419）盈利向好確定性強(qiáng)，在市場(chǎng)活躍度提升、多業(yè)務(wù)協(xié)同增長(zhǎng)及政策流動(dòng)性友好的三重共振下，實(shí)現(xiàn)高基數(shù)下的穩(wěn)健增長(zhǎng)。當(dāng)前券商板塊估值仍處于歷史低位，行業(yè)基本面呈現(xiàn)全面回暖態(tài)勢(shì)，估值具備充足安全邊際。疊加市場(chǎng)交投活躍度提升、政策紅利持續(xù)釋放及資金情緒逐步修復(fù)，券商有望迎來(lái)估值修復(fù)。
“資本市場(chǎng)穩(wěn)健向好的背景下，證券行業(yè)（160419）的成長(zhǎng)邏輯未被重視。”開(kāi)源證券指出，財(cái)富管理、海外擴(kuò)表、投行+投資三大敘事帶來(lái)年復(fù)合增長(zhǎng)率15%以上的長(zhǎng)期增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。行業(yè)不再是傳統(tǒng)意義的beta工具，頭部券商盈利波動(dòng)性下降，凈資產(chǎn)收益率或創(chuàng)10年新高，成長(zhǎng)性和凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)健上行應(yīng)得到定價(jià)。券商板塊超額收益已回落至2024年9月24日之前，頭部券商動(dòng)態(tài)市盈率估值已達(dá)到10倍的歷史底部區(qū)間，價(jià)值凸顯，看好超額收益行情。
