目前在中國市場，A股和通過港股通投資港股，是內地投資者在投資股票類資產時的兩個主要選項。如果在同等性價比之下，A股和港股的股票哪一個更好呢？
先說結論：以我看來，對于內地投資者來說，當面對投資A股和通過港股通投資港股這兩個主要選項時，如果股票的性價比近似（包含了公司的質量和股票的估值兩個因素），那么投資A股是遠優(yōu)于投資港股的。
圖片來源：時報財經圖庫
支持這個結論的主要原因，一共有七點，且聽我慢慢道來。
1
A股選擇更多
相對于港股，A股的股票更多。這個更大的選擇面，就會給投資者帶來更多的投資和交易機會。
根據Choice金融終端的數據，在2026年4月，A股市場中，上證A股一共有2313只，深證A股有2888只，北證A股則有309只。
相比之下，港股通股票只有597只，而即使看全部港股，也只有2751只，其中還有大約1500只是市值低于10億港元的超小型股票。
所以很明顯，A股的選擇面比港股大得多。而更大的選擇面，也就意味著更多的投資、交易機會。就像對于釣魚佬來說，湖越大，可以釣到的魚也就越多一樣。
2
A股流動性大環(huán)境更優(yōu)
從整體市場流動性來看，A股無疑優(yōu)于港股。A股市場流動性和內地整體經濟緊密關聯，而內地資本市場從來不缺流動性。同時，投資者開戶投資A股也沒有太多門檻。
反觀港股市場，港股是一個典型的離岸市場，流動性來自全球各地。當流動性充裕時一切好說，但是一旦有風吹草動，那么港股流動性枯竭的速度，會遠比A股更快。
順便說一句，港股這種整體流動性的劣勢，也是港股偶爾會出現超低估值的原因。在港股市場，即使是優(yōu)秀的企業(yè)，我也曾經見過不少匪夷所思的估值，比如0.3倍、乃至0.1倍PB，3倍PE，10%股息率等。
不過從另一方面來說，當這些超低估值出現時，反而是港股很好的、特有的投資機會。
3
A股市場交易機會更多
相比于港股市場，A股的交易機會明顯更多。也就是說，我們會發(fā)現A股的不同股票之間，發(fā)生性價比錯位的概率更高、幅度也更大。因此，對于理性的價值投資者來說，我們可以在A股找到更多賣出某只股票、買入某只股票的機會。
這種A股市場更多的交易機會，來自很多原因：A股市場投資者相對更不成熟；追逐短線波動的資金相對更多；A股投資標的更多，導致發(fā)生性價比錯配的概率更高；A股投資者分布的地域更加廣泛，因此更容易發(fā)生區(qū)域性的行情，從而導致性價比錯配。
4
A股市場可以用市值申購新股
相對港股，目前（2026年）A股投資者的一個加成，就是可以用市值為基數申購新股，而不用特意交錢申購新股。同時，由于A股新股上市幾乎必漲，這就無疑給A股股票的回報率，帶來了一個額外的加成。
反之，對于港股來說，港股通根本無法申購新股。而即使對于香港本地資金，申購新股也需要額外交款，這些資金如果來自本金則有機會成本，如果來自券商借款則有利息成本。同時，港股的新股上市以后往往漲跌互現，回報率也不如A股。
所以，A股市場可以用市值申購新股、新股上市幾乎都漲的規(guī)律，使得A股股票在原有的投資回報之上，又提供了一個免費的收益加成。
5
A股可以適當融資
對于內地投資者來說，A股市場可以適當進行融資，但是通過港股通則無法享受此便利。
在低利率時代，如果投資者能在A股市場拿到比較低的融資利率（比如3%左右），同時投資于一些低估值的股票，比如PE小于10倍、相當于10%的年回報率，或者4個百分點的股息率、因此每年現金回報即可覆蓋融資成本等，可謂是一筆順手的買賣。
而對于內地投資者通過港股通投資港股來說，在目前（2026年）的制度安排下，則完全無此融資選項。
不過，需要指出的是，融資是一柄雙刃劍，過量的融資會在市場波動、或者投資判斷錯誤時，給投資者帶來“滅頂之災”。所以，對于融資來說，我們應當采取一種非常謹慎的態(tài)度。
如果不能采取非常謹慎的態(tài)度，在自己覺得有機會的時候可能會把融資加滿賭一把，看不到融資的風險，那么不融資絕對是更好的選擇。
這正像《孫子兵法》中所說：“不盡知用兵之害者，則不能盡知用兵之利?！?/p>
對我個人來說，由于我長期學習巴菲特的投資方法，因此考慮到巴菲特的融資往往長達20年，那么取一個類似的數字，也就是20倍的保證金規(guī)模，才會讓我感到安全。也就是說，融資比例相當于總市值的5%，才讓我感到舒服。多于這個比例的融資額度，就會讓我感到不安。
6
A股稅率更低
相對于港股投資，A股市場的稅率明顯更低。比如，對于個人投資者來說，就股息的紅利稅來說，目前（2026年）A股的股息，在持有12個月以上，可以免除紅利稅。
但是對于個人投資者，通過港股通購買的港股股票，則無論持有多久，都要交20%或者28%的紅利稅（20%或者28%取決于公司和股票性質不同而有所差異）。
對于高股息股（883927）票來說，以上稅率區(qū)別是比較大的。比如，一家上市公司每年分紅5%，那么A股的個人投資者持有超過12個月，每年拿到的就是5%，而通過港股通購買港股的個人投資者，則可能拿到的是4%、甚至是3.6%，一年就差了1%到1.4%。
別小看這1%到1.4%，在長期投資中，其作用可是不小。以年回報率20%計算，1.2、1.19、1.186的20次方，分別等于38.34、32.43、30.32，差異肉眼可見。
不過，對于不同投資者來說，紅利稅的征收也有所區(qū)別。比如，當以公司賬戶投資港股通時，紅利稅的征收方式則和投資A股并無不同。
此外，從長遠發(fā)展來看，資本利得稅也是一項需要考慮的因素。目前，內地個人投資者在海外的資金投資港股，已經需要繳納資本利得稅。而通過港股通購買的港股，和在內地購買的A股，目前仍然有免稅政策。但從長遠來看，考慮到A股市場發(fā)展歷史更短，個人投資者占比更多，A股的稅負環(huán)境相對港股更優(yōu)，應當是大概率事件。
7
A股交易制度優(yōu)于港股
最后，從各項交易制度來說，A股市場也比港股更加友好。
比如，A股的大股東面臨諸多減持限制，港股則相關限制很少；A股上市公司的增發(fā)也有不少限制。對于二級市場投資者來說，這些制度能讓投資者在和上市公司實控人的博弈中，占到更有利的地位。
再比如，A股的交易制度有漲跌停板限制，港股則和國際市場更加相似、沒有類似制度，這就導致在市場劇烈波動時，A股市場相對更加穩(wěn)定。
最后，從信息披露的角度來說，A股市場也比港股更加詳細。比如每年四次定期披露業(yè)績，就比港股的兩次能給投資者提供更多信息（不過一些港股公司也主動提供四次業(yè)績披露）。
以上所述，就是A股在各個方面，相對港股的優(yōu)勢。因此，基于這些原因，當A股和港股股票的性價比相似時，A股的投資價值會比港股更高。
當然，如果港股的性價比明顯遠高于A股（比如在2022到2023年港股中許多央企類股票明顯低估的時候），那么這些A股市場的各類優(yōu)勢，是否足以彌補股票性價比之間的差距，則又是一件值得商榷的事情。
（作者陳嘉禾，系九圜青泉科技首席投資官）
（本文內容僅代表作者個人觀點）
