21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 崔文靜
4月24日，又有七家上市公司被中國證監(jiān)會(huì)或地方證監(jiān)局點(diǎn)名。
其中，神馬股份（600810）、黑芝麻（000716）（含公司及時(shí)任董事長）因涉嫌信息披露違法違規(guī)被立案調(diào)查；行云科技（300209）、ST嘉澳（603822）、ST章鼓（002598）、ST達(dá)華（002512）、ST海泰（600082）等5家公司則收到了《行政處罰決定書》。
值得注意的是，就在幾天前的4月22日，*ST數(shù)源（000909）、傲農(nóng)生物（603363）、歡瑞世紀(jì)（000892）、蘭石重裝（603169）4家公司也剛被立案調(diào)查。也就是說，短短5天內(nèi)，已有11家上市公司披露被查或被罰。
實(shí)際上，一周數(shù)家乃至十余家公司被查被罰，已成為監(jiān)管新常態(tài)。這并不意味著問題公司數(shù)量在增多，恰恰相反，它是監(jiān)管效率提升、技術(shù)手段升級的結(jié)果。隨著存量問題被不斷出清，上市公司的合規(guī)意識將逐步增強(qiáng)，假以時(shí)日，A股上市公司整體質(zhì)量有望顯著提升。
更值得關(guān)注的是，4月24日，證監(jiān)會(huì)正式啟動(dòng)了“2026年打擊和防范上市公司財(cái)務(wù)造假專項(xiàng)行動(dòng)”。這是自2024年新“國九條”發(fā)布以來，證監(jiān)會(huì)連續(xù)第三年部署財(cái)務(wù)造假專項(xiàng)整治。
在此次行動(dòng)中，證監(jiān)會(huì)首次提出“不敢造假、不能造假、不想造假”的“三不”目標(biāo)，清晰勾勒出當(dāng)前財(cái)務(wù)造假治理的愿景，標(biāo)志著嚴(yán)監(jiān)管將進(jìn)一步向制度約束和生態(tài)重塑縱深推進(jìn)。
一夜七家背后的兩大共性問題
穿透七家公司的違規(guī)事實(shí)，財(cái)務(wù)造假與資金占用構(gòu)成兩條最突出的共性主線，兩者分別從利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表兩端扭曲信息披露的真實(shí)性。
財(cái)務(wù)造假方面，多家公司手法各異，核心邏輯高度一致——以會(huì)計(jì)手段粉飾業(yè)績、掩蓋真實(shí)經(jīng)營狀況。
ST嘉澳（603822）的違規(guī)路徑堪稱典型。其子公司年產(chǎn)20000噸環(huán)保增塑劑項(xiàng)目于2021年12月已完成試生產(chǎn)并通過驗(yàn)收取證，按準(zhǔn)則應(yīng)轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)并計(jì)提折舊，但公司遲至2024年6月才予以糾正。這一延遲導(dǎo)致2022年、2023年年報(bào)分別虛增凈利潤1525.82萬元和1044.14萬元，后者占比高達(dá)200.38%，令賬面業(yè)績由虧損轉(zhuǎn)為盈利。
ST達(dá)華（002512）則呈現(xiàn)多重違規(guī)交織：2023年年報(bào)通過提前確認(rèn)子公司處置收益、在建工程核算錯(cuò)誤等累計(jì)虛增利潤8576.22萬元，占當(dāng)期披露利潤總額的24.32%；同時(shí)一份金額7.95億元的設(shè)備買賣合同在2021年至2023年的年報(bào)中均未披露，構(gòu)成重大遺漏。
ST章鼓（002598）則涉及罕見的“反向造假”——在未真實(shí)發(fā)生業(yè)務(wù)的情況下確認(rèn)費(fèi)用846.27萬元，虛減利潤總額占比10.37%。
ST海泰（600082）因未能識別貿(mào)易業(yè)務(wù)中資金與單據(jù)形成的閉環(huán)交易實(shí)質(zhì)，錯(cuò)誤確認(rèn)收入成本，連續(xù)兩年虛增營業(yè)收入。
另一主線資金占用與關(guān)聯(lián)交易違規(guī)同樣突出。神馬股份（600810）2025年1至9月間實(shí)際發(fā)生關(guān)聯(lián)交易19.4億元，超出預(yù)計(jì)金額4.4億元而未及時(shí)審議披露。
黑芝麻（000716）在2020年12月至2023年間通過外部單位向控股股東及其關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)付資金，并存在6553萬元違規(guī)擔(dān)保，相關(guān)問題此前已被廣西證監(jiān)局出具警示函，如今升級為立案調(diào)查。
從虛增利潤到反向做低，從資金占用到關(guān)聯(lián)交易違規(guī)， 被罰公司病灶高度一致：信息披露嚴(yán)重失真，這正是當(dāng)前監(jiān)管集中整治的核心所在。
監(jiān)管探針刺入各領(lǐng)域
在共性病灶之外，各公司差異化違規(guī)特征折射出的監(jiān)管新動(dòng)向同樣值得關(guān)注。追責(zé)邊界正向各個(gè)領(lǐng)域延伸。
行云科技（300209）的案例頗具邊界意義。2024年破產(chǎn)重整期間，公司原實(shí)控人、現(xiàn)控股股東及其一致行動(dòng)人私下簽署一系列對股權(quán)結(jié)構(gòu)和重整進(jìn)程有重大影響的協(xié)議及承諾函，始終未予公開披露。湖南證監(jiān)局對三方合計(jì)罰款1000萬元，深交所同步公開譴責(zé)。該案表明，破產(chǎn)重整絕非信息披露的豁免地帶，追責(zé)鏈條已延伸至上市公司主體的外圍關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，即便是未直接參與日常經(jīng)營的控股股東、實(shí)控人等，也同樣難逃其責(zé)。
ST章鼓（002598）的“反向造假”則打破了市場對“只查虛增、不查虛減”的模糊預(yù)期，傳遞出對定期報(bào)告所有虛假記載行為一視同仁的零容忍態(tài)度。
執(zhí)法效率的提升是此次集中處罰的另一顯著特征。ST海泰（600082）從立案到收到處罰決定書全程僅56天，同日上交所即發(fā)布紀(jì)律處分決定書，行政監(jiān)管與自律監(jiān)管同步落地。
ST達(dá)華（002512）的“一案多違”綜合查處模式同樣具有示范意義——虛增利潤、重大合同未披露、年報(bào)重大遺漏被納入同一案件統(tǒng)一調(diào)查、一體處罰，六名責(zé)任人合計(jì)被罰1780萬元，使得以局部整改掩蓋系統(tǒng)性問題的做法日益失效。
從破產(chǎn)重整違規(guī)追責(zé)到“反向造假”類型化認(rèn)定，從不到兩個(gè)月結(jié)案到“一案多違”綜合懲戒，一套“全覆蓋、無死角、快響應(yīng)”的立體懲戒體系正加速形成。
財(cái)務(wù)造假治理生態(tài)級重構(gòu)
值得注意的是，針對上市公司財(cái)務(wù)造假的新一輪嚴(yán)監(jiān)管已經(jīng)啟動(dòng)。
4月24日，證監(jiān)會(huì)正式啟動(dòng)2026年打擊和防范上市公司財(cái)務(wù)造假專項(xiàng)行動(dòng)，首次系統(tǒng)提出打造“不敢造假、不能造假、不想造假”的市場新生態(tài)，標(biāo)志著監(jiān)管邏輯全面轉(zhuǎn)向懲戒、制度與生態(tài)并重的立體化治理。
“不敢造假”依賴高壓震懾。七家公司被查被罰清晰折射這一導(dǎo)向：ST達(dá)華（002512）合計(jì)被罰1780萬元，ST嘉澳（603822）與行云科技（300209）各被罰1000萬元，ST海泰（600082）被罰930萬元，ST章鼓（002598）被罰690萬元。
專項(xiàng)行動(dòng)進(jìn)一步明確堅(jiān)決落實(shí)造假退市、占用償還，并向公安機(jī)關(guān)移送一批案件線索，退市與刑事責(zé)任正成為更具威懾力的追責(zé)手段。
“不能造假”依托機(jī)制構(gòu)建。專項(xiàng)行動(dòng)部署建設(shè)財(cái)務(wù)舞弊非現(xiàn)場監(jiān)測和發(fā)現(xiàn)中心、第三方配合造假監(jiān)測中心，深化AI大模型應(yīng)用，監(jiān)管識別造假正從人工核查向智能預(yù)警加速轉(zhuǎn)型。同時(shí)“吹哨人”制度將舉報(bào)獎(jiǎng)金上限提至100萬元，鼓勵(lì)中介機(jī)構(gòu)主動(dòng)揭弊可依法從輕或減輕處罰，以“堵”“疏”并舉的方式制度性瓦解利益同盟，已取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
“不想造假”指向生態(tài)重塑。專項(xiàng)行動(dòng)要求約束控股股東和實(shí)控人行為，壓實(shí)獨(dú)董與審計(jì)委員會(huì)職責(zé)，推進(jìn)從日常監(jiān)管到刑事追責(zé)的貫通式一體化執(zhí)法，將防造假關(guān)口前移至“內(nèi)部阻斷”“決策攔截”。
反觀被查被罰的七家公司，每一條違規(guī)路徑都在新的監(jiān)管技術(shù)、追責(zé)機(jī)制與執(zhí)法節(jié)奏下被精準(zhǔn)鎖定。這并非偶然，而是監(jiān)管系統(tǒng)靈敏度與穿透力提升的必然結(jié)果。一周數(shù)家乃至十余家公司被查被罰已漸成常態(tài)，這背后并非問題增多，而是“零容忍”全面嚴(yán)監(jiān)管的體現(xiàn)。隨著存量風(fēng)險(xiǎn)加速出清，一個(gè)更加真實(shí)透明的資本市場生態(tài)正在加速成型。
