白酒（881273）行業(yè)深度調整周期（883436）下，區(qū)域“黑馬”也停止了增長腳步。
近日，“徽酒四朵金花”之一的迎駕貢酒（603198）披露了2025年全年及今年第一季度財報。
迎駕貢酒（603198）是近幾年白酒（881273）行業(yè)增長勢頭最強勁的公司之一，按照原本的計劃，其2025年的營收目標是76億元，凈利潤目標是26.2億元，但均未達標。
財報顯示，2025年迎駕貢酒（603198）實際營收為60.19億元，同比下降18.04%；歸母凈利潤19.86億元，同比下降23.31%，結束了2021年以來的連續(xù)增長態(tài)勢。公司在財報中表示，業(yè)績下滑主要受行業(yè)深度調整、消費（883434）需求疲軟等因素影響。
記者注意到，很多酒企在行業(yè)深度調整下選擇嚴控營銷投放，迎駕貢酒（603198）是少數(shù)仍在加大投放的公司。
去年，其廣告宣傳費為3.95億元，同比增長8.14%，高強度投放并未轉化為銷量增量，整體動銷表現(xiàn)疲軟，全價格帶產品營收均有下滑。
其中，中高檔白酒（881273）(洞藏、貢酒、金銀星系列)去年營收46.83億元，同比下降18.03%；普通白酒（881273）(百年迎駕、簡裝酒)營收10.04億元，同比下降22.13%。
從地區(qū)來看，迎駕貢酒（603198）在安徽大本營和省外市場全線承壓。
在“徽酒一哥”古井貢酒（000596）以及其他名酒加快下沉的背景下，去年公司在安徽省內營收同比下降16.25%，至42.66億元，是近幾年來首次在核心市場出現(xiàn)下滑。
迎駕貢酒省內營收情況
好消息是，2026年一季度迎駕貢酒（603198）業(yè)績開始回暖，營收22.3億元，同比增長8.91%，其中省內市場重回增長軌道，營收18.13億元，同比增長11%。
不過，安徽省內酒水消費（883434）天花板有限，“走出去”才能尋找更多增量。
區(qū)域酒企走向全國是一道漫長且困難，卻又不得不做的必答題，迎駕貢酒（603198）的全國化拓展之路一直不盡人意，且在行業(yè)低迷之際愈發(fā)艱難。
2025年，公司在省外營收14.21億元，同比大幅下降25.57%，營收占比已收縮至不足40%。
省外市場營收情況
迎駕貢酒（603198）省外市場的核心是江蘇和上海兩個消費（883434）強區(qū)，這也是名酒必爭之地。問題在于，受品牌力限制，其難以滲透商務、宴請等高端消費（883434）場景，只能以中低端產品切入市場，不僅渠道利潤單薄，省外市場規(guī)模也持續(xù)萎縮。
截至去年年末，迎駕貢酒（603198）在安徽省外的經銷商總數(shù)為593個，期內凈減少33家；不同于省內銷售的回暖，今年其在省外市場頹勢未止，第一季度營收下滑1.52%至3.24億元。
站在業(yè)績轉折的關鍵節(jié)點，迎駕貢酒（603198）不再提過往的“百億目標”，并在高管層面作出調整。
今年3月，原總經理秦海因工作調整提前半年卸任，銷售公司“老將”楊照兵接棒，他從車間職工起步，歷任多地辦事處主任、大區(qū)經理；2023年起任公司副總經理以及迎駕銷售公司總經理，具有豐富的一線管理經驗。在行業(yè)周期（883436）下，這位銷售老將能否帶領公司打破增長困局、修復全國化頹勢，仍有待長期觀察。
