中信建投（601066）發(fā)布研報(bào)稱，79只REITs披露了2026年一季報(bào)，抗周期（883436）板塊持續(xù)展現(xiàn)成長性，順周期（883436）板塊分化。20只次新REITs Q1業(yè)績達(dá)成率總體超預(yù)期，收入、EBITDA和可供分配金額的平均達(dá)成率分別為107.1%、109.7%、104.9%;部分?jǐn)U募項(xiàng)目并表帶動(dòng)存量REITs總體業(yè)績增長，三大指標(biāo)同比平均變幅分別為7.2%、2.9%、2.6%。消費(fèi)（883434）、保租房和市政環(huán)保板塊表現(xiàn)優(yōu)異，數(shù)據(jù)中心板塊可供分配金額達(dá)成率出現(xiàn)波動(dòng)，能源（850101）、產(chǎn)業(yè)園區(qū)和倉儲物流板塊部分標(biāo)的表現(xiàn)承壓。一級市場打新及戰(zhàn)配策略推薦估值低位、詢價(jià)區(qū)間窄的標(biāo)的;二級市場推薦三大策略：流動(dòng)性策略、景氣度策略和強(qiáng)原權(quán)策略。
中信建投主要觀點(diǎn)如下：
綜述：一季度次新REITs達(dá)成率表現(xiàn)超預(yù)期，消費(fèi)、保租房等板塊表現(xiàn)亮眼
(1)達(dá)成率方面，20只次新REITs一季度整體業(yè)績達(dá)成率超100%，整體完成收入、EBITDA及可供分配金額目標(biāo)，平均達(dá)成率分別為107.1%、109.7%、104.9%;(2)業(yè)績同環(huán)比方面，59只存量REITs一季度分化加劇，保租房、消費(fèi)（883434）及市政等抗周期（883436）板塊表現(xiàn)良好。部分?jǐn)U募項(xiàng)目并表帶動(dòng)存量REITs總體業(yè)績增長，三大指標(biāo)同比平均變幅分別為7.2%、2.9%、2.6%。
業(yè)態(tài)：消費(fèi)（883434）、保租房和市政環(huán)保板塊表現(xiàn)優(yōu)異，產(chǎn)業(yè)園區(qū)、倉儲物流、能源（850101）等板塊承壓
(1)產(chǎn)業(yè)園區(qū)：次新項(xiàng)目表現(xiàn)較好，存量項(xiàng)目量價(jià)均承壓;(2)倉儲物流：出租率整體下行，華南區(qū)域量價(jià)承壓;(3)保租房：出租率高位略降，政策性保租房租金穩(wěn)中有升;(4)消費(fèi)（883434）：強(qiáng)運(yùn)營助力業(yè)績整體超預(yù)期，出租率高位波動(dòng)，多數(shù)項(xiàng)目租金同比增長;(5)數(shù)據(jù)中心：收入與盈利端持續(xù)表現(xiàn)超預(yù)期，大客戶疊加高上架率維持穩(wěn)健經(jīng)營;(6)交通：經(jīng)營表現(xiàn)穩(wěn)中向好，車流量及通行費(fèi)整體修復(fù)，部分項(xiàng)目受到路網(wǎng)變化、極端天氣和節(jié)日收費(fèi)政策等因素影響承壓;(7)市政：剛需支撐穩(wěn)增長，運(yùn)營季節(jié)性波動(dòng)導(dǎo)致業(yè)績分化;(8)能源（850101）：裝機(jī)擴(kuò)張與電價(jià)承壓并行，細(xì)分板塊業(yè)績分化加劇。
投資建議
打新及戰(zhàn)配策略推薦估值相對較低，詢價(jià)區(qū)間相對窄幅的標(biāo)的。二級市場來看，我們推薦三大策略：流動(dòng)性策略、景氣度策略和強(qiáng)原權(quán)策略。建議聚焦三條主線：(1)分子端穩(wěn)健，具備強(qiáng)抗周期（883436）屬性的板塊：包括消費(fèi)（883434）、政策性保租房、市政環(huán)保等板塊。(2)符合國家戰(zhàn)略方向的高景氣度板塊，如數(shù)據(jù)中心板塊，以及景氣度邊際修復(fù)的相關(guān)標(biāo)的：包括部分倉儲物流及高速公路（884154）項(xiàng)目。(3)受益于政策導(dǎo)向公募REITs作為“資產(chǎn)上市平臺”的長期戰(zhàn)略價(jià)值，原始權(quán)益人擴(kuò)募訴求強(qiáng)，儲備資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的。
風(fēng)險(xiǎn)分析
1、審批及發(fā)行進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2、政策出臺不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3、二級市場波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
