方正證券（601901）發(fā)布研報(bào)稱，天然氣（885430）發(fā)電幾乎是唯一能在規(guī)模、穩(wěn)定性和部署速度上同時(shí)滿足AI需求的選擇，包括燃?xì)廨啓C(jī)、往復(fù)式內(nèi)燃機(jī)和SOFC。我國(guó)航發(fā)集團(tuán)的“太行”系列和“QD系列”航改燃機(jī)有望迎來(lái)出海（885840）契機(jī)。國(guó)內(nèi)廠商一方面有望完成小缸徑機(jī)在分布式電站及數(shù)據(jù)中心備用電源的份額替代，另一方面也有望在大缸徑、高功率中速機(jī)領(lǐng)域持續(xù)突破，打開(kāi)長(zhǎng)期出海（885840）空間。
方正證券（601901）主要觀點(diǎn)如下：
全球AI數(shù)據(jù)中心浪潮下，天然氣發(fā)電需求爆發(fā)
為支持大模型訓(xùn)練對(duì)算力、存儲(chǔ)和網(wǎng)絡(luò)的極端需求，由亞馬遜（AMZN）、谷歌（GOOG）、微軟（MSFT）等科技巨頭運(yùn)營(yíng)的“超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心”迅速崛起，電力需求呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。電力交付節(jié)奏與算力擴(kuò)張速度的嚴(yán)重錯(cuò)配，使得自建電廠成為常規(guī)解。天然氣（885430）發(fā)電幾乎是唯一能在規(guī)模、穩(wěn)定性和部署速度上同時(shí)滿足AI需求的選擇，包括燃?xì)廨啓C(jī)、往復(fù)式內(nèi)燃機(jī)和SOFC。
重燃產(chǎn)能缺口放大，自建電廠分布式解決方案走向主力
截至2025年底，全球燃?xì)廨啓C(jī)訂單總量已達(dá)到110GW，但全球制造能力僅能支撐60-70GW,供應(yīng)缺口巨大。海外三大燃機(jī)制造商(通用電氣、西門(mén)子能源（850101）、三菱電力)占據(jù)全球三分之二市場(chǎng)，普遍排單至2030年以后。且供應(yīng)鏈瓶頸壓制擴(kuò)產(chǎn)，供給缺口將持續(xù)放大。新型電廠采用小型燃機(jī)/內(nèi)燃機(jī)提供“橋梁動(dòng)力”，然后在大型CCGT投入運(yùn)行后將其作為備份/冗余轉(zhuǎn)移，燃機(jī)需求發(fā)生轉(zhuǎn)移。
航改燃-改裝機(jī)組崛起，退役航發(fā)搶奪供電訂單
航改燃?xì)廨啓C(jī)市場(chǎng)正迎來(lái)一股非傳統(tǒng)的生力軍：從退役的波音（BA）747和空客A320飛機(jī)上拆解下來(lái)的航空發(fā)動(dòng)機(jī)（885884），經(jīng)再制造后轉(zhuǎn)型為25-50MW的發(fā)電模塊，正成為AI數(shù)據(jù)中心和調(diào)峰電源的關(guān)鍵支撐。這種方案具有交付周期（883436）短、經(jīng)濟(jì)效應(yīng)強(qiáng)、退役資產(chǎn)池豐富的優(yōu)勢(shì)。我國(guó)航發(fā)集團(tuán)的“太行”系列和“QD系列”航改燃機(jī)有望迎來(lái)出海（885840）契機(jī)。
船改燃-船改燃機(jī)迎出海機(jī)遇，重視中船703所CGT系列
船改燃機(jī)與航改燃機(jī)遵循相同的熱力循環(huán)，同樣具備體積緊湊、模塊化、交付周期（883436）相對(duì)較短等優(yōu)勢(shì)。典型代表為中船703所的CGT系列，全面對(duì)標(biāo)國(guó)際一流燃機(jī)。CGT25系列機(jī)組已成功進(jìn)入海外市場(chǎng)，未來(lái)CGT系列有望持續(xù)拓展出海（885840）空間。
柴改燃中速機(jī)-作為基荷能源切入北美，柴改燃迎增量機(jī)會(huì)
天然氣（885430）中速機(jī)具有交付與安裝周期（883436）短、低冗余要求、運(yùn)營(yíng)成本低等優(yōu)勢(shì)。瓦錫蘭50SG(前身為46系列船用柴油機(jī))斬獲北美1.2GW大單打開(kāi)產(chǎn)業(yè)想象空間。國(guó)內(nèi)廠商一方面有望完成小缸徑機(jī)在分布式電站及數(shù)據(jù)中心備用電源的份額替代，另一方面也有望在大缸徑、高功率中速機(jī)領(lǐng)域持續(xù)突破，打開(kāi)長(zhǎng)期出海（885840）空間。
建議關(guān)注
航改/船改燃機(jī)：整機(jī)-中國(guó)動(dòng)力（600482）、航發(fā)動(dòng)力（600893）;燃機(jī)葉片-應(yīng)流股份（603308）、萬(wàn)澤股份（000534）、航亞科技（688510）;結(jié)構(gòu)件及鍛件-航宇科技（688239）、廣聯(lián)航空（300900）、豪邁科技（002595）、派克新材（605123）、三角防務(wù)（300775）;高溫合金及材料-鋼研高納（300034）、圖南股份（300855）、隆達(dá)股份（688231）、上大股份（301522）;控制系統(tǒng)-航發(fā)控制（000738）;余熱鍋爐-西子潔能（002534）;柴改燃中速機(jī)：中國(guó)動(dòng)力（600482）、濰柴重機(jī)（000880）、濰柴動(dòng)力（000338）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)中心建設(shè)及電力需求增長(zhǎng)不及預(yù)期、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、海外市場(chǎng)認(rèn)證進(jìn)度不及預(yù)期。
