國金證券（600109）近日發(fā)布機械行業(yè)研究：上周（2026/4/20-2026/4/24）5個交易日，SW機械設備指數下跌1.08%，在申萬31個一級行業(yè)分類中排名第21；同期滬深300（399300）指數上漲0.86%。2026年至今表現：SW機械設備指數上漲7.60%，在申萬31個一級行業(yè)分類中排名第12；同期滬深300（399300）指數上漲3.01%。
以下為研究報告摘要：
行情回顧
本周板塊表現：上周（2026/4/20-2026/4/24）5個交易日，SW機械設備指數下跌1.08%，在申萬31個一級行業(yè)分類中排名第21；同期滬深300（399300）指數上漲0.86%。2026年至今表現：SW機械設備指數上漲7.60%，在申萬31個一級行業(yè)分類中排名第12；同期滬深300（399300）指數上漲3.01%。
核心觀點
氦氣價格開啟指數上漲，俄羅斯供應中斷。根據卓創(chuàng)資訊（301299）工業(yè)氣體，受霍爾木茲海峽封鎖、卡塔爾進口中斷影響，我國管束氦氣均價已經由3月5日的76元/方上漲至4月23日的251元/方，最新一周漲幅為67.2%，氦氣價格開啟指數級上漲模式。根據塔斯社消息，俄羅斯政府已經制定了向歐亞經濟聯盟EAEU以外的國家出口氦氣的臨時出口管制，氦氣出口需相關領導人批準，旨在保障俄羅斯國內氦氣供應。根據海關總署，2025年我國氦氣進口中，俄羅斯占45%，此舉繼續(xù)加大國內氦氣供應壓力。建議關注相關氦氣供應企業(yè)，看好氦氣漲價帶來的利潤增加。
燃機景氣度持續(xù)上行，看好國內燃機產業(yè)鏈龍頭出海（885840）提速。全球燃機龍頭GEV公告，26Q1末電力板塊在手訂單達996.9億美元，按照過去4個季度電力業(yè)務合計收入203.16億美元計算，當前電力業(yè)務在手訂單覆蓋年限從25Q4末的4.77年提升到4.91年，在手訂單排期繼續(xù)拉長，GEV表示26年上半年將會較25Q4漲價10-20%，行業(yè)景氣度持續(xù)上行。在全球燃機產能緊缺以及海外主機廠持續(xù)漲價背景下，國內燃機產業(yè)鏈龍頭有望出海（885840）提速，建議重點關注產業(yè)鏈核心瓶頸渦輪葉片環(huán)節(jié)國內龍頭應流股份（603308），以及主機廠環(huán)節(jié)的杰瑞股份（002353）、中國動力（600482）。
光模塊廠商資本開支擴張，看好光模塊耦合、測試、貼片設備國產龍頭供應商。根據中際旭創(chuàng)（300308）財報，Q1公司資本開支達到19.3億，去年同期僅為4.0億，同比增長近4倍。耦合、測試、貼片價值量占比分別為40%、27%、20%，為核心價值量環(huán)節(jié)。根據我們梳理，耦合環(huán)節(jié)國產市占率超45%、測試環(huán)節(jié)國產龍頭聯訊市占率僅9.9%、貼片環(huán)節(jié)日本4T、ASMPT（HK0522）、MRSI三家公司合計市占率為50%，除耦合環(huán)節(jié)，測試、貼片設備國產市占率較低。光模塊向1.6T、CPO迭代，對高端設備需求提升，有望帶來新一輪國產廠商機遇，建議關注核心光模塊耦合、測試、貼片設備國產龍頭供應商。
農機（885706）內銷持續(xù)轉好。根據國家統(tǒng)計局，2026年3月我國規(guī)模以上企業(yè)生產大/中/小型拖拉機分別1.7/3.8/1.4萬臺，同比+5.9/+9.0/+7.7%，其中大拖占比25.3%，同比-0.5pct。糧食價格對農機（885706）周期（883436）的領先邏輯長期驗證，糧價反彈有望快速體現在農機（885706）景氣度上。推薦國內拖拉機龍頭一拖股份（601038）。
細分行業(yè)景氣指標：通用機械（持續(xù)承壓）、工程機械（881268）（加速向上）、船舶（下行趨緩）、油服設備（底部企穩(wěn)）、鐵路裝備（穩(wěn)健向上）、燃氣輪機（穩(wěn)健向上）。
投資建議
見“股票組合”。
風險提示
宏觀經濟變化風險；原材料價格波動風險；政策變化的風險。（國金證券（600109） 滿在朋）
