中航證券發(fā)布研報稱，國內(nèi)外AI+醫(yī)療商業(yè)化加速轉(zhuǎn)型，多賽道關(guān)鍵突破落地。國內(nèi)關(guān)注AI醫(yī)療大模型、AI醫(yī)學(xué)影像、AI制藥與智能穿戴（885454）等方向。AI輔助診斷能提升診斷效率、一致性，并輔助基層醫(yī)療，具備明確的“降本增效”價值。AI醫(yī)學(xué)影像邁向多病種一體化和全流程管理;AI輔助藥物研發(fā)(AIDD)已從早期發(fā)現(xiàn)進入臨床驗證階段，需要關(guān)注平臺技術(shù)的驗證、與頂級藥企的深度合作模式、以及對臨床階段成功率/速度的真實提升數(shù)據(jù)。
中航證券主要觀點如下：
海外方面，本月看點為AI+醫(yī)療行業(yè)從實驗室驗證向真實世界臨床落地與全鏈條商業(yè)化加速轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新與規(guī)范并行發(fā)展，多賽道關(guān)鍵突破落地
AI醫(yī)學(xué)影像與設(shè)備臨床落地加速、標(biāo)準化推進。Google聯(lián)合NHS發(fā)布乳腺癌篩查AI真實世界研究，AI可識別25%間期癌并將放射科醫(yī)生工作量降低約40%;Stanford Merlin（MRLN） 3DCT模型診斷準確率超81%并延伸至慢性病風(fēng)險預(yù)測;butterfly network（BFLY） AI孕周估算超聲工具獲FDA批準，降低基層操作門檻;FDA更新AI醫(yī)療器械（881144）清單，進一步明確多場景安全性框架。AI臨床決策與診療輔助實現(xiàn)主動干預(yù)突破。NIH資助哈佛多模態(tài)ai（886062）家暴風(fēng)險預(yù)測工具，提前三年88%準確率嵌入EMR。AI藥物研發(fā)基礎(chǔ)設(shè)施與合作持續(xù)加碼。Roche部署超2100顆NVIDIABlackwell GPU構(gòu)建混合AI基礎(chǔ)設(shè)施;禮來（LLY）擴大與Insilico Medicine 27.5億美元合作，推進AI驅(qū)動口服創(chuàng)新藥（886015）研發(fā)。
國內(nèi)方面，本月主要看點集中在AI醫(yī)療大模型、AI醫(yī)學(xué)影像、AI制藥與智能穿戴（885454）等方向
AI醫(yī)療大模型領(lǐng)域，全國首個公立醫(yī)院（884301）運行管理大模型落地安貞醫(yī)院（884301），管理報告生成從幾天縮至5分鐘;京東健康（HK6618）“京醫(yī)千詢”蟬聯(lián)MedBench評測榜首，多模態(tài)能力持續(xù)領(lǐng)跑。AI醫(yī)學(xué)影像與輔助診斷領(lǐng)域，阿里（BABA）達摩院與東軟醫(yī)療（600718）合作將多癌早篩算法嵌入CT設(shè)備，推動基層普惠;“醫(yī)學(xué)影像大模型第一股”德適生物登陸港交所，AI核型分析在數(shù)目異常檢測上實現(xiàn)100%靈敏度和特異度。AI制藥領(lǐng)域，禮來（LLY）27.5億美元押注英矽智能（HK3696），創(chuàng)國內(nèi)AI制藥對外授權(quán)新高;英矽智能（HK3696）同步拓展中樞神經(jīng)領(lǐng)域合作，行業(yè)進入商業(yè)化驗證關(guān)鍵期。智能穿戴（885454）與生命監(jiān)測領(lǐng)域，追覓發(fā)布AI健康戒指Glow，首創(chuàng)指尖心電監(jiān)測功能;安頓5X可提前數(shù)小時至數(shù)天預(yù)警心梗等急癥風(fēng)險，行業(yè)從被動記錄邁向主動預(yù)警。政策與基礎(chǔ)設(shè)施層面，上海將醫(yī)學(xué)AI納入基建核心議程，江蘇多部門聯(lián)動加速“ AI+醫(yī)療健康”場景落地，國家衛(wèi)健委首次明確AI輔助論文須聲明，政府工作報告將腦機接口（886047）列入未來產(chǎn)業(yè)培育清單。業(yè)內(nèi)共識方面，全球首個AI醫(yī)院（884301）共識發(fā)布，明確AI醫(yī)院（884301）五項核心特質(zhì)。
當(dāng)前，國內(nèi)外醫(yī)療公司持續(xù)布局AI產(chǎn)品與服務(wù)，包括醫(yī)學(xué)影像、臨床輔助決策、精準醫(yī)療、健康管理、醫(yī)療信息化、藥物研發(fā)以及醫(yī)療機器人等，通過降本增效、改善患者體驗、降低患病風(fēng)險等方式全面賦能醫(yī)藥、醫(yī)療各個環(huán)節(jié)。AI正從“技術(shù)輔助”角色，升級為醫(yī)療產(chǎn)業(yè)“價值重塑”和“效率革命”的核心驅(qū)動力，其商業(yè)價值正在從研發(fā)端向臨床端、支付端和患者端全面滲透。
AI醫(yī)療的核心主線主要可以有以下幾個方面
從場景需求來看，AI醫(yī)療的投資邏輯主要在于解決行業(yè)痛點。AI輔助診斷能提升診斷效率、一致性，并輔助基層醫(yī)療，具備明確的“降本增效”價值;在癌癥早篩、伴隨診斷、療效預(yù)測等領(lǐng)域可助力實現(xiàn)精準醫(yī)療;在新藥研發(fā)領(lǐng)域有望為藥企帶來顯著回報。從技術(shù)演進與商業(yè)化成熟度來看，AI在不同的應(yīng)用場景發(fā)展成熟度不同。AI醫(yī)學(xué)影像已從單一病種輔助診斷(如肺結(jié)節(jié))邁向多病種一體化(如腹部CT全病種分診)和全流程管理(篩查、診斷、療效預(yù)測)，需要關(guān)注產(chǎn)品矩陣的拓展能力、臨床工作流的嵌入深度、以及向治療決策支持的升級潛力;AI輔助藥物研發(fā)( AIDD)已從早期發(fā)現(xiàn)進入臨床驗證階段，需要關(guān)注平臺技術(shù)的驗證、與頂級藥企的深度合作模式、以及對臨床階段成功率/速度的真實提升數(shù)據(jù)。醫(yī)療基礎(chǔ)大模型與多模態(tài)ai（886062），如Google和國內(nèi)廠商發(fā)布的模型，能處理文本、影像、語音等多維度醫(yī)療數(shù)據(jù)，需要關(guān)注模型在專業(yè)領(lǐng)域的精準度、與現(xiàn)有醫(yī)院（884301）信息系統(tǒng)( HIS/PACS)的融合能力、以及作為“醫(yī)療智能體”底座構(gòu)建生態(tài)的潛力。
建議關(guān)注
1) AI制藥：晶泰控股（HK2228）、泓博醫(yī)藥（301230）、成都先導(dǎo)（688222）、英矽智能（HK3696）等;2) AI醫(yī)學(xué)影像及輔助診斷：聯(lián)影醫(yī)療（688271）、萬東醫(yī)療（600055）等;3)醫(yī)療信息化與智慧醫(yī)院（884301）：嘉和美康（688246）、創(chuàng)業(yè)慧康（300451）、東華軟件（002065）、衛(wèi)寧健康（300253）等;4)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療與健康平臺：京東健康（HK6618）、阿里健康（HK0241）、平安好醫(yī)生（HK1833）等;5)精準醫(yī)學(xué)與AI驅(qū)動的醫(yī)療服務(wù)（881175）：金域醫(yī)學(xué)（603882）、潤達醫(yī)療（603108）、美年健康（002044）等;6)技術(shù)/數(shù)據(jù)平臺型企業(yè)：訊飛醫(yī)療、醫(yī)渡科技（HK2158）等。
風(fēng)險提示：人工智能（885728）大模型技術(shù)在軟件及服務(wù)領(lǐng)域的落地節(jié)奏低于預(yù)期的風(fēng)險;AI醫(yī)療相關(guān)政策落地進度不及預(yù)期的風(fēng)險;AI醫(yī)療產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險;行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險;硬件或軟件受到外部供應(yīng)商限制導(dǎo)致研發(fā)及生產(chǎn)進度不及預(yù)期的風(fēng)險;宏觀經(jīng)濟環(huán)境變動的風(fēng)險。
