在經(jīng)歷一輪史詩(shī)級(jí)上漲后，半導(dǎo)體（881121）板塊開始顯現(xiàn)估值過(guò)熱擔(dān)憂。追蹤芯片板塊的iShares半導(dǎo)體ETF（159325）(SOXX.US)此前連續(xù)18個(gè)交易日上漲，創(chuàng)罕見連漲紀(jì)錄，但這一勢(shì)頭周一告終，iShares半導(dǎo)體ETF（159325）收跌1.34%。市場(chǎng)焦點(diǎn)隨之轉(zhuǎn)向，投資者是否仍應(yīng)繼續(xù)追逐芯片股。
在截至上周五的18連漲期間，iShares半導(dǎo)體ETF（159325）累計(jì)上漲近50%，上周五還在英特爾（INTC）(INTC.US)強(qiáng)勁業(yè)績(jī)及AMD(AMD.US)獲分析師上調(diào)評(píng)級(jí)推動(dòng)下單日上漲近5%。不過(guò)，快速上漲也令估值壓力升溫。
根據(jù)FactSet數(shù)據(jù)，iShares半導(dǎo)體ETF（159325）當(dāng)前遠(yuǎn)期市盈率接近26倍，明顯高于10年平均約19倍水平，并較標(biāo)普500（SPX）指數(shù)溢價(jià)17%。而歷史上，該ETF通常相較大盤存在小幅折價(jià)。
分析人士指出，當(dāng)前市場(chǎng)幾乎在“為完美定價(jià)”。Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick警告，當(dāng)前主要風(fēng)險(xiǎn)在于市場(chǎng)預(yù)期過(guò)高，企業(yè)業(yè)績(jī)可能難以持續(xù)超預(yù)期。
從個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，本輪上漲幾乎覆蓋整個(gè)芯片板塊。即便表現(xiàn)最弱的高通（QCOM）(QCOM.US)自3月30日以來(lái)也上漲16%。而英偉達(dá)（NVDA）(NVDA.US)雖然上漲22%，在板塊中甚至被視作“落后者”。
漲幅領(lǐng)先的包括credo technology（CRDO）(CRDO.US)、Astera（ALAB） Labs(ALAB.US)和英特爾（INTC），三者在18連漲期間均實(shí)現(xiàn)翻倍。與此同時(shí)，邁威爾科技（MRVL）(MRVL.US)、AMD、德州儀器（TXN）(TXN.US)、美光科技（MU）(MU.US)以及arm holdings（ARM）(ARM.US)漲幅均超過(guò)50%。
Bespoke Investment Group指出，走勢(shì)與iShares半導(dǎo)體ETF（159325）大致同步的費(fèi)城半導(dǎo)體（SOX）指數(shù)，當(dāng)前可能已顯過(guò)熱。歷史上，僅有一次18日區(qū)間漲幅高于本輪，那是在2002年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后低點(diǎn)反彈階段。
不過(guò)，并非所有細(xì)分板塊都被認(rèn)為估值透支。Mizuho分析師Jordan Klein認(rèn)為，在CPU概念股狂熱推升下，存儲(chǔ)芯片（886042）或仍存在更優(yōu)性價(jià)比。
他指出，盡管美光(MU.US)和閃迪（SNDK）(SNDK.US)同樣大幅上漲，其估值明顯低于AMD、ARM和英特爾（INTC）。美光未來(lái)12個(gè)月預(yù)期市盈率僅約6倍，閃迪（SNDK）約10倍，而AMD、英特爾（INTC）和ARM分別高達(dá)42倍、74倍和103倍。
市場(chǎng)人士認(rèn)為，這意味著資金未來(lái)可能從高估值A(chǔ)I算力主線部分輪動(dòng)至存儲(chǔ)板塊。尤其在AI帶動(dòng)存儲(chǔ)需求結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)背景下，美光和閃迪（SNDK）或仍具重估空間。
不過(guò)，也有策略師提醒，半導(dǎo)體（881121）本質(zhì)仍是周期（883436）行業(yè)。JonesTrading首席市場(chǎng)策略師Mike O’Rourke指出，當(dāng)前行業(yè)確實(shí)處于強(qiáng)勁增長(zhǎng)周期（883436），需求短期仍有支撐，但周期（883436）越大，上行尾聲風(fēng)險(xiǎn)也可能越高。
