中信建投（601066）發(fā)布研報稱，中長期來看，中東電商滲透率提升、跨境貿(mào)易常態(tài)化、數(shù)字化基建完善將持續(xù)驅(qū)動快遞行業(yè)增長。中國物流企業(yè)憑借與跨境電商（885642）的協(xié)同優(yōu)勢、數(shù)字化運營能力、成本控制經(jīng)驗與本土化快速適應(yīng)能力，有望持續(xù)提升市場份額。隨著末端人效提升、分揀自動化普及、規(guī)模效應(yīng)釋放，單票成本將逐步優(yōu)化，盈利水平有望改善。海灣國家政策支持、消費（883434）升級與物流規(guī)范化發(fā)展，將進一步打開行業(yè)成長空間，中東有望成為中國物流企業(yè)全球化的重要增長極。重點關(guān)注中國快遞企業(yè)極兔速遞-W（HK1519）(01519)和京東物流（HK2618）(02618)。
中信建投主要觀點如下：
中東電商市場格局已由早期Amazon與Noon雙寡頭主導(dǎo)，轉(zhuǎn)變?yōu)槎嘧愣αB(tài)勢
2017年Amazon收購本土平臺Souq強勢入局，Noon由阿聯(lián)酋企業(yè)家與沙特主權(quán)基金聯(lián)合創(chuàng)立，二者合計份額超50%。隨著中國跨境電商（885642）“四小龍”加速擴張，SHEIN、AliExpress、TEMU、TikTok Shop快速搶占市場份額。從訂單量看，SHEIN客單價約為Amazon的一半，訂單規(guī)模已迫近Amazon，成為中東電商核心力量。
快遞行業(yè)是中東電商發(fā)展的核心基礎(chǔ)設(shè)施
2019至2024年，中東快遞業(yè)務(wù)量復(fù)合增長率約23%，2024年市場規(guī)模達(dá)5.7億件，電商滲透與跨境貿(mào)易是核心驅(qū)動力。市場形成三層競爭格局：一是本土巨頭主導(dǎo)，Aramex與各國郵政合計份額約40%，憑借本地化網(wǎng)絡(luò)、文化適配與政策壁壘占據(jù)高端商務(wù)件與本土大單;二是中資企業(yè)快速崛起，iMile、極兔、菜鳥、縱騰、京東物流（HK2618）等依托中國跨境電商（885642）生態(tài)，憑借成本優(yōu)勢、跨境協(xié)同與數(shù)字化履約能力，份額合計已超40%，成為行業(yè)增長主力;三是國際玩家高端突圍，Amazon物流、DHL、UPS、FedEx等聚焦跨境快遞與企業(yè)級高端件，份額約15%，以全球網(wǎng)絡(luò)與時效服務(wù)占據(jù)高毛利市場。
中東市場主要快遞玩家各具特色與壁壘
iMile于2017年成立于迪拜，專注服務(wù)中國跨境電商（885642），瞄準(zhǔn)中東高比例貨到付款痛點，搭建“1+5+X”產(chǎn)品矩陣，提供跨境直郵、時效快遞、大件快運、退件、清關(guān)等全鏈路服務(wù)。截至2025年10月，iMile覆蓋全球30個國家，員工超2000人，為中東第三方快遞龍頭。Aramex于1982年成立于約旦，是中東本土老牌物流龍頭，2025年被阿布扎比主權(quán)基金ADQ控股，業(yè)務(wù)涵蓋國際快遞、國內(nèi)快遞、貨運代理、物流供應(yīng)鏈四大板塊，公司日均件量約35萬至40萬單，國內(nèi)業(yè)務(wù)UE穩(wěn)定，毛利率20%至25%，盈利結(jié)構(gòu)穩(wěn)健。極兔速遞2022年進入沙特、阿聯(lián)酋、埃及等中東市場，憑借低價策略、全年無休配送、高時效與強地推能力快速擴張，極兔在中東聚焦跨境電商（885642）需求，核心客戶為TEMU、SHEIN、TikTok Shop，沙特、阿聯(lián)酋與埃及單票價格顯著高于東南亞與中國市場，盈利韌性更強。京東物流（HK2618）以迪拜為核心，構(gòu)建覆蓋海灣六國及埃及、土耳其的一體化供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，形成智能倉群、本地快遞、跨境干線、技術(shù)服務(wù)四輪驅(qū)動模式。公司在中東布局9大倉、依托JoyExpress自營快遞在沙特落地“211限時達(dá)”。
