中信建投（601066）發(fā)布研報稱，市場尚未充分定價油價的中樞抬升高度，建議投資人以油價中樞上行為基礎設定，預防潛在的流動性風險，先布局確定性的資產。從中期維度看，中國化工（850102）在全球的相對競爭優(yōu)勢是加強的，而通脹抬升的市場風偏對于有盈利底的HALO資產也更加有利。在油價沖擊過后，再尋找傳導順利，相對競爭優(yōu)勢加強的化工（850102）核心資產。
中信建投主要觀點如下：
碳中和考核辦法出臺，化工供給端再添催化
中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)的《碳達峰碳中和（885919）綜合評價考核辦法》正式落地?？己宿k法明確自2026年度起對各省(自治區(qū)、直轄市)黨委和政府開展碳達峰碳中和（885919）綜合評價考核，考核設置控制指標和支撐指標兩大類?？己私Y果作為省級領導班子和有關領導干部綜合考核評價、選拔任用、監(jiān)督管理的重要參考。該行認為雙碳進入執(zhí)行階段對于典型高能耗的化工（850102）行業(yè)，是抬升成本，促進出清，加速產業(yè)升級的標志。
尋找短期和中期EPS確定性受益的標的
化工ETF（159133）因為降低風偏在過去一個月無差別的賣出對于一些短中期都受益的品種是錯殺。從ETF的數據來看，贖回已有所緩和，而經過這一波回調之后的化工（850102），股價和基本面就同步了?，F貨價格的沖擊在4月會更加顯著，隨著中東最后發(fā)貨的油到港以及低價庫存的消耗，該行會在4-5月看到化工（850102）品現貨價格的進一步走強。由于海外供給缺口大以及國內保供成品油的結構性問題，化工（850102）品價格有望更加強勢。目前市場對于遠期油價的定價依然只有80美金，意味著市場流動性的風險也許還并沒有完全釋放，并不妨礙該行找化工（850102）相對的好。關注以煤化工（884281）、氣頭化工（850102）為代表的短期和中期EPS確定性受益的標的。
美伊沖突，重視煤化工能源保障地位重估，及化工小品種漲價和套利機會
1)油—煤套利：地緣風險推高油價，而多數煤化工（884281）產品的競爭路線均以石油衍生物為原料，在油—煤價差走闊的大背景下，煤頭產品產業(yè)鏈條受益明顯。2)新疆煤化工（884281）的能源（850101）保障地位：在地緣風險日益嚴峻后，以煤炭（850105）為資源稟賦基礎的煤化工（884281）制油氣會再次受到國家戰(zhàn)略級別的重視，其經濟性具備顯著優(yōu)勢。遠期展望，結合新疆新能源（850101）的快速發(fā)展，新疆有望成為中國的能源（850101）腹地。3)歐洲供應鏈風險帶來的漲價機會：歐洲天然氣（885430）價格飆升致化工（850102）品成本承壓，添加劑類小產品在下游成本占比低、提價基礎好。從蛋氨酸、維生素（886081）等食品添加劑，到抗老化劑等塑料添加劑已經開始兌現漲價。
風險分析
(1)原油價格上行或下行超預期；(2)行業(yè)競爭格局變化；(3)宏觀經濟波動，全球經濟下行。
