中信建投（601066）發(fā)布研報(bào)稱，3月中汽協(xié)口徑國(guó)內(nèi)新能源（850101）車銷量125.2萬(wàn)輛，同/環(huán)比+1.2%/+63.7%;其中出口37.1萬(wàn)輛，同/環(huán)比+134.8%/+31.6%，維持高增趨勢(shì)，海外需求持續(xù)旺盛。乘聯(lián)會(huì)口徑新能源（850101）乘用車（884099）批售114.4萬(wàn)輛，同/環(huán)比+1.1%/+58.3%，滲透率47.6%，環(huán)比+0.5pct。級(jí)別方面，3月B級(jí)及以上新能源（850101）乘用車（884099）零售銷量占比51.1%，雖有回落但依然維持高位，主要系26年以舊換新政策下乘用車（884099）銷量向中高級(jí)別提速，A0+A00占比環(huán)比+6.5pct至19.6%，主要系比亞迪（002594）元UP/海豚、宏光Mini等車型3月銷量春節(jié)后爆發(fā)式反彈。2026全年銷量預(yù)期1827萬(wàn)輛，同比+11.1%。
中信建投主要觀點(diǎn)如下：
中汽協(xié)口徑
2026年3月國(guó)內(nèi)新能源（850101）車(含商用)產(chǎn)量123.1萬(wàn)輛，同比-3.6%，環(huán)比+77.4%;銷量125.2萬(wàn)輛，同比+1.2%，環(huán)比+63.7%。
乘聯(lián)會(huì)口徑
2026年3月國(guó)內(nèi)新能源（850101）乘用車（884099）批售114.4萬(wàn)輛，同比+1.1%，環(huán)比+58.3%;滲透率47.6%，環(huán)比+0.5pct，3月零售84.8萬(wàn)輛，同比-14.4%，環(huán)比+82.6%;滲透率50.8%，環(huán)比+5.9pct。出口34.9萬(wàn)輛，同比+139.9%，環(huán)比+29.6%;滲透率49.9%，環(huán)比-1.4pct。
1)級(jí)別方面，3月中高級(jí)別車型占比環(huán)比下滑，但同比仍實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，其中：A00+A0銷量16.8萬(wàn)輛，A級(jí)銷量25.2萬(wàn)輛，B級(jí)及以上銷量43.8萬(wàn)輛，分別占比19.6%/29.4%/51.1%，分別同比-3.4pct/-0.7pct/+4.1pct，環(huán)比+6.5pct/3.3pct/-9.8pct。B級(jí)別及以上車型占比持續(xù)高位，主要系26年以舊換新政策更新下中高端車型售價(jià)高能獲取更高補(bǔ)貼，帶動(dòng)乘用車（884099）銷量向中高級(jí)別傾斜;A00+A0占比環(huán)比高增主要系比亞迪（002594）元UP/海豚、宏光Mini等熱門入門代步車型3月銷量春節(jié)后爆發(fā)式反彈。
2)車型方面，特斯拉（TSLA）Model Y以5.6萬(wàn)銷量(環(huán)比+34.9%)、市占率4.9%(環(huán)比-0.8pct)位居第一。吉利（K80175）星愿/比亞迪（002594）海鷗/Model 3依次位列二/三/四名，銷量分別為4.1/3.1/3.0萬(wàn)輛，環(huán)比+7.3%/+51.7%/+73.4%，市占率分別為3.6%/2.7%/2.6%，環(huán)比-1.6%/+0.4%/+0.2%。
3)車企方面，比亞迪（002594）以29.6萬(wàn)輛銷量連續(xù)三月奪魁，環(huán)比+57.5%，市占率25.8%，環(huán)比-0.2pct。吉利汽車（HK0175）位居第二，銷量12.7萬(wàn)輛，環(huán)比+8.4%，市占率11.1%，環(huán)比-5.2pct。特斯拉（TSLA）中國(guó)位居第三，銷量8.6萬(wàn)輛，環(huán)比+46.2%，市占率7.5%，環(huán)比-0.6pct。
4)出口方面，中汽協(xié)口徑新能源汽車（885431）出口37.1萬(wàn)輛，同比+134.8%，環(huán)比+31.6%，維持高增趨勢(shì)，海外需求持續(xù)旺盛。其中特斯拉（TSLA）出口2.96萬(wàn)輛，環(huán)比+45.0%，同比+528.9%。
投資建議
2026年全年銷量預(yù)期1827萬(wàn)輛，同比+11.1%。推薦寧德時(shí)代（300750）、鼎勝新材（603876）、天賜材料（002709）、多氟多（002407）、新宙邦（300037）、億緯鋰能（300014）、恩捷股份（002812）、鵬輝能源（300438）、正力新能（HK3677）、國(guó)軒高科（002074）、欣旺達(dá)（300207）、尚太科技（001301）、中科電氣（300035）、貝特瑞、富臨精工（300432）、科達(dá)利（002850）、震裕科技（300953）以及上游碳酸鋰等。
風(fēng)險(xiǎn)分析
1)下游新能源汽車（885431）產(chǎn)銷不及預(yù)期; 2)原材料價(jià)格上漲超預(yù)期;3)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期。
