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人民財訊4月29日電，中信證券（600030）研報稱，2025年第四季度國內(nèi)電商大盤增速見底，2026年第一季度環(huán)比回暖，全年雖面臨高基數(shù)壓力但整體可控，預計全年實物商品網(wǎng)上零售額增速中樞在4%—5%，逐步向社零增速看齊。平臺層面內(nèi)容電商與拼多多（PDD）仍領跑行業(yè)，但競爭格局趨于穩(wěn)固。投資層面，當前電商板塊估值處于歷史低位，性價比凸顯，伴隨頭部平臺業(yè)績逐季改善，有望迎來業(yè)績與估值戴維斯雙擊。即時零售賽道補貼退坡趨勢已基本確立，平臺費用端壓力顯著舒緩，成為板塊短期估值上行的核心催化，需重點關注補貼退坡后的餐飲價格體系重建、供給端生態(tài)洗牌，預計自營零售替代第三方模式將成為行業(yè)中長期核心發(fā)展主線。