國盛證券（002670）認(rèn)為，液冷行業(yè)將加速形成“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的格局。1)液冷已進(jìn)入由算力平臺(tái)升級與云廠商資本開支共同推動(dòng)的“系統(tǒng)性放量期”。液冷不再是技術(shù)選擇題，而是AI算力基礎(chǔ)設(shè)施中確定性最高、節(jié)奏最清晰的增量環(huán)節(jié)之一。2)液冷被“寫進(jìn)”算力平臺(tái)的交付標(biāo)準(zhǔn)。NVIDIA并非主動(dòng)“推廣液冷”，而是在算力平臺(tái)演進(jìn)中被動(dòng)完成液冷的標(biāo)準(zhǔn)化普及，液冷需求具備極高確定性。3)在較為保守的假設(shè)下，測算2026年NVIDIA高功率平臺(tái)(GB200/GB300)對應(yīng)的液冷系統(tǒng)市場空間接近100億美元；隨著出貨規(guī)模提升，2028年NVIDIA路線對應(yīng)的液冷市場空間有望提升至150億—200億美元以上。4)從產(chǎn)業(yè)格局看，液冷競爭焦點(diǎn)已從技術(shù)優(yōu)劣轉(zhuǎn)向供應(yīng)鏈準(zhǔn)入與工程交付能力。
東方證券（HK3958）認(rèn)為，全系液冷逐步成為新一代ASIC標(biāo)配，液冷應(yīng)用勢不可擋。4月23日，谷歌（GOOG）發(fā)布新一代TPU包含v8t和v8i兩款芯片。TPUv8t和v8i風(fēng)冷已無法支持，均采用液冷技術(shù)，并搭配第四代CDU。在GPU液冷市場之外，ASIC芯片帶來的液冷增量需求亦不可小覷，當(dāng)下v8已全系標(biāo)配液冷，不僅訓(xùn)練側(cè)適配液冷，推理側(cè)也同樣需要，隨著芯片供給加速釋放，液冷產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)維持高景氣度。
