近日，華西證券（002926）（002926.SZ）陸續(xù)發(fā)布2025年年報與2026年一季度財報，全年與一季度業(yè)績雙雙走高，在區(qū)域券商中表現(xiàn)十分亮眼。
2025年公司營業(yè)收入46.15億元，同比上漲17.75%，歸母凈利潤14.70億元，同比增幅超一倍，賺錢能力大幅提升。2026年一季度公司繼續(xù)保持增長，營收、凈利潤分別同比上漲7.41%、30.76%，經(jīng)紀(jì)與財富管理業(yè)務(wù)撐起業(yè)績大盤。
可以看到，盡管華西證券（002926）盈利增速、凈資產(chǎn)收益都排在區(qū)域券商的前列，但光鮮成績背后，公司發(fā)展面臨的問題不可小視：包括投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)下滑明顯；投資收益波動較大，一季度同比下降51.86%；歷史項目合規(guī)糾紛還未收尾等。
對此，《華夏時報》記者向華西證券（002926）發(fā)送書面采訪函，公司第一時間予以回復(fù)。公司指出，其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與行業(yè)整體結(jié)構(gòu)比較相似，過去幾年公司一直在調(diào)整完善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，其中投資銀行業(yè)務(wù)中債權(quán)融資業(yè)務(wù)持續(xù)正常發(fā)展，近年取得一定成績，保薦業(yè)務(wù)和財務(wù)顧問業(yè)務(wù)受暫停保薦業(yè)務(wù)資格影響，目前已恢復(fù)資格，正在積極推進(jìn)投行項目的落地。同時，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)正在著力構(gòu)建資產(chǎn)管理與財富管理深度融合、協(xié)同共進(jìn)的業(yè)務(wù)新生態(tài)。希望在不久的將來，公司投資銀行和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可以趕上行業(yè)整體發(fā)展步伐。
業(yè)績穩(wěn)步增長
隨著A股市場交易活躍度持續(xù)回升，2025年整個證券行業(yè)（160419）經(jīng)營環(huán)境明顯好轉(zhuǎn)，華西證券（002926）全年業(yè)績實現(xiàn)跨越式增長。
2025年年報數(shù)據(jù)顯示，公司營業(yè)總收入46.15億元，同比增長17.75%；歸母凈利潤14.70億元，同比大增101.98%，凈利潤直接實現(xiàn)翻倍。
2026年一季度，市場依舊保持較高活躍度，華西證券（002926）保持穩(wěn)健增長。公司實現(xiàn)營收11.66億元，同比增長7.41%；歸母凈利潤3.94億元，同比增長超三成。
公司業(yè)績的持續(xù)走高，主要依靠經(jīng)紀(jì)及財富管理業(yè)務(wù)發(fā)力。2025年，公司經(jīng)紀(jì)及財富管理收入26.55億元，同比增長近三成，占到公司總收入57.53%。
山西證券（002500）分析師劉麗指出，公司深耕西南區(qū)域，依托密集網(wǎng)點與數(shù)字化平臺雙向賦能，持續(xù)推進(jìn)“買方投顧”轉(zhuǎn)型。拓展多元獲客，投資顧問業(yè)務(wù)收入創(chuàng)歷史新高（883911）。同時，鞏固固收優(yōu)勢，拓展多資產(chǎn)布局。投行業(yè)務(wù)持續(xù)修復(fù)，在區(qū)域市場構(gòu)建起差異化競爭優(yōu)勢，看好公司長期穩(wěn)健發(fā)展。
2025年，公司分紅不低于當(dāng)年凈利潤的30%，但一季度投資收益下滑、信用減值損失大幅增加，未來如何平衡股東分紅、業(yè)務(wù)投入、風(fēng)險準(zhǔn)備金三者關(guān)系，保障盈利可持續(xù)？
對此，華西證券（002926）向《華夏時報》記者指出，公司將統(tǒng)籌平衡股東分紅、業(yè)務(wù)投入、風(fēng)險準(zhǔn)備金三者關(guān)系，堅守可持續(xù)發(fā)展底線，將強化投研管理與資產(chǎn)質(zhì)量管控，足額計提減值、充實風(fēng)險準(zhǔn)備金，嚴(yán)守風(fēng)控底線。
同時，合理安排業(yè)務(wù)投入，聚焦優(yōu)勢業(yè)務(wù)提質(zhì)與高產(chǎn)出領(lǐng)域布局，提升資金使用效率。通過優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、嚴(yán)控風(fēng)險、降本增效，穩(wěn)步提升盈利質(zhì)量與抗風(fēng)險能力，實現(xiàn)短期回報與長期發(fā)展的有機統(tǒng)一。
業(yè)務(wù)偏科突出
在專業(yè)人士看來，盡管華西證券（002926）年報業(yè)績足夠亮眼，但“偏科”問題仍非常嚴(yán)重。公司絕大部分收入都來自股票經(jīng)紀(jì)、財富管理、信用業(yè)務(wù)，投行、資管兩大核心高利潤業(yè)務(wù)持續(xù)疲軟。
2025年，公司投行業(yè)務(wù)收入只有0.78億元，同比下滑40.89%，主要是受公司保薦業(yè)務(wù)資格暫停等影響，證券承銷業(yè)務(wù)收入減少所致；資管業(yè)務(wù)收入較上年同期減少32.16%，主要是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托資產(chǎn)規(guī)模下降，管理費和業(yè)績報酬收入減少所致。
同時，公司自營投資受股市行情影響很大，2026年一季度，投資收益下滑51.86%。
“行情好利潤暴漲，行情差收益驟降，業(yè)績忽高忽低，抗風(fēng)險能力會變?nèi)?。加上業(yè)務(wù)大多集中在西南本地。一旦區(qū)域市場遇冷，整體經(jīng)營就會受到明顯影響?！币晃簧鲜腥谭倾y行業(yè)分析師在接受《華夏時報》記者采訪時直言。
那么，公司如何提升盈利穩(wěn)定性？華西證券（002926）向《華夏時報》記者表示，公司屬于證券行業(yè)（160419），全行業(yè)經(jīng)營狀況都面臨隨證券市場周期（883436）性變化而波動的風(fēng)險。公司2026年一季度整體業(yè)績，尤其是證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，受到一季度市場整體交投活躍的影響，營業(yè)收入較去年同期增長7.41%，其中：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比增長25.90%。未來公司將持續(xù)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升盈利穩(wěn)定性。
同時，公司自2023年起打造差異化、特色化綜合金融服務(wù)模式，圍繞四大方向提升核心競爭力。聚焦區(qū)域，深耕四川根據(jù)地，組建專業(yè)團隊下沉服務(wù)，聯(lián)動各地市州區(qū)縣。聚焦行業(yè)，深耕電子信息、裝備制造等四川六大重點產(chǎn)業(yè)，以產(chǎn)業(yè)基金、投貸聯(lián)動助力產(chǎn)業(yè)升級。聚焦客戶，統(tǒng)籌零售、機構(gòu)、公司客群，優(yōu)化協(xié)同服務(wù)與配套機制。聚焦業(yè)務(wù)，發(fā)揮零售與投資優(yōu)勢，構(gòu)建“研究+投資+投行+財富管理”一體化體系，推動商業(yè)模式轉(zhuǎn)型與高質(zhì)量發(fā)展，提升抗周期（883436）能力。
轉(zhuǎn)型迫在眉睫
優(yōu)異的年報業(yè)績背后，華西證券（002926）仍面臨多重不容忽視的風(fēng)險與壓力。
最受市場關(guān)注的就是歷史保薦虛假陳述案件，目前相關(guān)投資者索賠已經(jīng)判決，整體賠付金額較高，華西證券（002926）作為中介機構(gòu)需要承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。最終賠付金額、計提時間都還不明確，一旦后續(xù)大額支出，對公司凈利潤形成拖累。
那么，公司作為聯(lián)席被告，是否已充分評估潛在損失并計提相應(yīng)準(zhǔn)備？對2026年業(yè)績可能產(chǎn)生多大影響，如何緩釋合規(guī)與聲譽風(fēng)險？
華西證券（002926）向《華夏時報》記者回復(fù)指出，根據(jù)中證中小投資者服務(wù)中心2026年2月13日《中證投服中心關(guān)于金通靈特別代表人訴訟賠償款劃付事項的公告》，金通靈公司已將現(xiàn)金賠償款劃付至金通靈特別代表人訴訟應(yīng)獲賠償原告投資者的證券資金賬戶，本次現(xiàn)金賠償款劃付后，絕大部分應(yīng)獲賠償原告投資者已經(jīng)完成全額賠付，未來不會對公司財務(wù)狀況造成重大不利影響。
公司以此為鑒，對投資銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行了全面整改，強化投行業(yè)務(wù)專業(yè)培訓(xùn)，完善投行業(yè)務(wù)質(zhì)量控制制度及機制，并已恢復(fù)此前被暫停的投行資格。公司正在加大資源投入，積極推進(jìn)投行項目落地。
除此之外，一季度公司信用減值損失增長202.48%，相關(guān)風(fēng)險不容小視。
目前，證券行業(yè)（160419）正在加速洗牌，并購整合進(jìn)入深水區(qū)，頭部大型券商資本雄厚、業(yè)務(wù)齊全、全國網(wǎng)點密布，不斷下沉地方市場，搶占區(qū)域客戶與項目資源，馬太效應(yīng)日益凸顯。
對于未來的規(guī)劃，華西證券（002926）表示，2026年是“十五五”規(guī)劃開局之年，公司將緊扣國家戰(zhàn)略，堅持差異化、特色化發(fā)展，以金融服務(wù)實體經(jīng)濟為宗旨，全力推進(jìn)改革轉(zhuǎn)型。公司緊扣成渝雙城經(jīng)濟圈建設(shè)，聚焦區(qū)域，深耕四川根據(jù)地，組建專業(yè)團隊下沉服務(wù)，聯(lián)動各地市州區(qū)縣。
其中，財富管理業(yè)務(wù)強化產(chǎn)品供給與集約化運營，推動零售財富、投資、信用等優(yōu)勢業(yè)務(wù)提檔升級，培育機構(gòu)理財、私募基金、期貨等潛力業(yè)務(wù)。加速科技賦能，建設(shè)科技金融中心，運用AI、大數(shù)據(jù)提升數(shù)智化能力，為核心客群提供定制化解決方案，全面提升經(jīng)營質(zhì)效與服務(wù)水平。
此外，加大資源投入，堅持股債、再融資與并購雙輪驅(qū)動，夯實投行業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，提升項目承做質(zhì)效，重塑投行業(yè)務(wù)。
