IPO獲受理僅4個(gè)月，中電科思儀科技股份有限公司（下稱“思儀科技”）首發(fā)過(guò)會(huì)。
深交所官網(wǎng)顯示，思儀科技（002653）IPO申請(qǐng)于2025年12月24日獲受理，于2026年4月28日過(guò)會(huì)，擬登陸創(chuàng)業(yè)板。
思儀科技（002653）是一家專業(yè)從事電子測(cè)量?jī)x器研發(fā)、制造和銷售的高科技企業(yè)，曾于2022年12月申報(bào)科創(chuàng)板IPO，而在科創(chuàng)板第一輪問(wèn)詢函中，上交所指出其存在招股書有多處筆誤及前后披露不一致等情況，并質(zhì)疑投行“三道防線”是否有效執(zhí)行。
此次IPO，思儀科技（002653）雖然變更了保薦機(jī)構(gòu)，不過(guò)其信披和合規(guī)問(wèn)題依然值得關(guān)注。另外，思儀科技（002653）自稱其電子測(cè)量?jī)x器處于國(guó)內(nèi)“第一梯隊(duì)”，但是從毛利率來(lái)看，該公司的表現(xiàn)卻略遜于同行可比公司均值，且其核心產(chǎn)品整機(jī)業(yè)務(wù)收入及占比有所下滑，多業(yè)務(wù)發(fā)展或拖累了毛利率表現(xiàn)。
4月24日、29日，就公司董事長(zhǎng)履歷及任期、信披質(zhì)量與經(jīng)營(yíng)合規(guī)性、市場(chǎng)地位及盈利能力等問(wèn)題，時(shí)代商業(yè)研究院向思儀科技（002653）發(fā)送郵件并致電詢問(wèn)，但截至發(fā)稿未獲對(duì)方回復(fù)。
曾陷入信披與合規(guī)爭(zhēng)議，董事長(zhǎng)履歷信披完整性待考
董事長(zhǎng)是公司治理第一責(zé)任人，其完整任職軌跡、歷史兼職、關(guān)聯(lián)企業(yè)任職背景，直接關(guān)聯(lián)公司獨(dú)立性、股權(quán)關(guān)聯(lián)、利益關(guān)聯(lián)、治理架構(gòu)等。
而從思儀科技（002653）董事長(zhǎng)張紅衛(wèi)的履歷來(lái)看，其信披或存在疑點(diǎn)。
招股書（上會(huì)稿）顯示，張紅衛(wèi)畢業(yè)于天津大學(xué)，本科學(xué)歷，系研究員級(jí)高級(jí)工程師，享受國(guó)務(wù)院政府特殊津貼。1985年7月至2015年10月，歷任四十一所（中國(guó)電子科技集團(tuán)公司第四十一研究所）員工、技術(shù)處副處長(zhǎng)、所長(zhǎng)助理、副所長(zhǎng)，四十所（中國(guó)電子科技集團(tuán)公司第四十研究所）/四十一所副所長(zhǎng)；2015年10月至2018年11月任中電儀器有限（思儀科技（002653）前身）董事、總經(jīng)理，四十所/四十一所副所長(zhǎng)。2018年11月至2020年12月，任中電儀器有限董事長(zhǎng)；2020年12月至今，任思儀科技（002653）董事長(zhǎng)。
而天眼查APP顯示，張紅衛(wèi)曾擔(dān)任中國(guó)電子科技財(cái)務(wù)有限公司、中電科航空電子有限公司等12家企業(yè)的高管，其中2家處于注銷狀態(tài)，其余10家處于存續(xù)或開(kāi)業(yè)狀態(tài)，且這10家企業(yè)的名稱均曾在思儀科技（002653）的招股書中出現(xiàn)。張紅衛(wèi)是否曾任職于這些企業(yè)，其履歷信披是否存在遺漏等問(wèn)題有待回答。
在前次IPO中，思儀科技（002653）的信披問(wèn)題曾是監(jiān)管關(guān)注的重點(diǎn)。
在申報(bào)科創(chuàng)板IPO的第一輪問(wèn)詢函中，上交所曾指出思儀科技（002653）的申報(bào)材料對(duì)于資產(chǎn)劃撥、關(guān)聯(lián)交易、獨(dú)立性等重點(diǎn)問(wèn)題的信息披露簡(jiǎn)略，中介機(jī)構(gòu)相關(guān)核查亦不全面。招股書存在多處筆誤以及前后披露不一致的情況，“財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息與管理層分析”章節(jié)的分析披露簡(jiǎn)略。保薦工作報(bào)告的內(nèi)核部關(guān)注問(wèn)題章節(jié)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均為截至2022年3月數(shù)據(jù)，且保薦工作報(bào)告中多處事實(shí)及結(jié)論性意見(jiàn)存在與招股書不一致的情況。保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)核部現(xiàn)場(chǎng)核查工作時(shí)間與該證券發(fā)行項(xiàng)目?jī)?nèi)核會(huì)的召開(kāi)時(shí)間不一致等。
由于存在上述情形，上交所要求思儀科技（002653）全面核查招股說(shuō)明書，修訂完善對(duì)資產(chǎn)劃撥、關(guān)聯(lián)交易、獨(dú)立性等相關(guān)章節(jié)的披露內(nèi)容，逐一修改文字錯(cuò)誤、前后不一致披露內(nèi)容，并對(duì)招股書與保薦工作報(bào)告存在不一致的內(nèi)容進(jìn)行說(shuō)明；同時(shí)要求其保薦機(jī)構(gòu)中信證券（600030）（600030.SH）說(shuō)明投行“三道防線”是否有效執(zhí)行。而在回復(fù)上述問(wèn)詢函僅一個(gè)月后，2023年6月16日，思儀科技（002653）便撤回了IPO申請(qǐng)。
除了信披問(wèn)題，思儀科技（002653）還曾因軍隊(duì)物資投標(biāo)違規(guī)被罰，其經(jīng)營(yíng)合規(guī)性問(wèn)題同樣值得關(guān)注。
招股書顯示，思儀科技（002653）因報(bào)告期前的投標(biāo)事項(xiàng)，于報(bào)告期內(nèi)被主管機(jī)關(guān)處以1年內(nèi)禁止參加軍隊(duì)物資工程服務(wù)采購(gòu)活動(dòng)的處罰。截至2023年3月，上述處罰期限已屆滿。此外，該公司還因報(bào)告期前的違規(guī)行為，于報(bào)告期內(nèi)被主管機(jī)關(guān)處以罰款并沒(méi)收違法所得。不過(guò)，思儀科技（002653）未具體披露此次違規(guī)的具體情況及被罰金額，僅表示截至招股說(shuō)明書簽署日（2026年4月9日），其已繳清前述罰款，并積極采取整改措施，規(guī)范管理工作。
自稱電子測(cè)量?jī)x器產(chǎn)品處國(guó)內(nèi)“第一梯隊(duì)”，盈利能力卻不及同行均值
作為國(guó)內(nèi)電子測(cè)量?jī)x器產(chǎn)品第一梯隊(duì)的企業(yè)，思儀科技（002653）的盈利能力為何卻不及同行可比公司均值？
招股書顯示，思儀科技（002653）自稱其總體技術(shù)水平達(dá)到中國(guó)領(lǐng)先、國(guó)際先進(jìn)水平，部分領(lǐng)域達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平，在中國(guó)電子測(cè)量?jī)x器產(chǎn)品市場(chǎng)中位于第一梯隊(duì)，在中國(guó)電子測(cè)試測(cè)量系統(tǒng)市場(chǎng)中位于第二梯隊(duì)。
然而，報(bào)告期（2023—2025年）內(nèi)思儀科技（002653）的毛利率雖然逆勢(shì)提升，卻持續(xù)低于同行可比公司均值。
招股書顯示，報(bào)告期各期，思儀科技（002653）的毛利率分別為40.01%、49.38%、47.46%。思儀科技（002653）將普源精電（688337）(688337.SH )、鼎陽(yáng)科技（688112）(688112.SH)、坤恒順維（688283）(688283.SH)列為同行可比公司，同期同行可比公司的毛利率均值分別為61.45%、58.70%、58.28%，遠(yuǎn)高于該公司。從單個(gè)企業(yè)來(lái)看，思儀科技（002653）的毛利率在同行可比公司中“墊底”。
對(duì)此，思儀科技（002653）在招股書中稱，報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率低于可比上市公司平均水平，主要系可比上市公司業(yè)務(wù)主要是整機(jī)銷售，而公司除整機(jī)產(chǎn)品銷售外，還有受托研制業(yè)務(wù)、測(cè)試系統(tǒng)業(yè)務(wù)等毛利率相對(duì)偏低的定制產(chǎn)品業(yè)務(wù)。
實(shí)際上，報(bào)告期內(nèi)思儀科技（002653）的核心業(yè)務(wù)收入下滑，拓展的多種業(yè)務(wù)則拖累了毛利率。報(bào)告期各期，思儀科技（002653）的整機(jī)業(yè)務(wù)收入從14.20億元降至13.37億元，收入占比從66.58%降至56.23%。同期，該公司總營(yíng)收則從21.33億元增長(zhǎng)至23.78億元，主要是由測(cè)試系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，而后者的毛利率比整機(jī)業(yè)務(wù)的毛利率低約20個(gè)百分點(diǎn)。
盡管如此，從細(xì)分產(chǎn)品看，報(bào)告期各期，思儀科技（002653）整機(jī)產(chǎn)品的毛利率分別為54.83%、55.78%、58.11%，同期可比公司細(xì)分產(chǎn)品毛利率均值分別為62.74%、60.16%、58.58%，仍略高于思儀科技（002653）。
思儀科技（002653）在第二輪問(wèn)詢回復(fù)文件中表示，公司電子測(cè)量?jī)x器整機(jī)業(yè)務(wù)毛利率低于同行業(yè)可比公司，主要是因?yàn)楣菊麢C(jī)產(chǎn)品線布局廣泛，全面覆蓋了微波/毫米波測(cè)量?jī)x器、通信測(cè)量?jī)x器、光電測(cè)量?jī)x器、基礎(chǔ)測(cè)量?jī)x器等主要儀器類別，細(xì)分型號(hào)眾多，部分細(xì)分產(chǎn)品型號(hào)毛利率相對(duì)較低，拉低了整機(jī)產(chǎn)品整體毛利率；相比之下，同行業(yè)可比公司的產(chǎn)品線更為聚焦于某些細(xì)分領(lǐng)域。此外，公司與同行業(yè)可比公司所經(jīng)營(yíng)的電子測(cè)量?jī)x器具體產(chǎn)品類別存在較大差異，而不同產(chǎn)品類別的毛利率存在整體性差異。
