4月28日，總部位于青島的中電科思儀科技（002653）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“思儀科技（002653）”）上市申請(qǐng)獲深交所上市委會(huì)議審議通過，正式拿到通往資本市場(chǎng)的“入場(chǎng)券”。
這并非一次普通的IPO進(jìn)程。在深交所4月24日晚間正式發(fā)布首批配套業(yè)務(wù)規(guī)則僅4天后，思儀科技（002653）成為新規(guī)落地后的首家過會(huì)企業(yè)；而從2025年12月24日獲得受理到成功闖關(guān)，其全程僅歷時(shí)約4個(gè)月。
在資本市場(chǎng)精準(zhǔn)支持“硬科技”與“新質(zhì)生產(chǎn)力”的背景下，思儀科技（002653）此番“閃電”過會(huì)，恰如一塊試金石，檢驗(yàn)著資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)硬科技企業(yè)的開放程度。那么，這家中國(guó)電子測(cè)量?jī)x器領(lǐng)域的“隱形冠軍”從幕后到臺(tái)前的轉(zhuǎn)變，又將如何撬動(dòng)精密測(cè)量的國(guó)產(chǎn)化變局？
青島上市企業(yè)觀察第686期
撰文/張慧
政策紅利下的“閃電”過會(huì)
思儀科技（002653）的上市進(jìn)程，刷新了市場(chǎng)對(duì)國(guó)企大盤股（883417）審核周期（883436）的認(rèn)知。
審核流程顯示，思儀科技（002653）于2025年12月24日獲得受理，僅用6個(gè)工作日即收到首輪問詢，在快速完成兩輪問詢回復(fù)并落實(shí)審核中心意見后，于4月21日披露上會(huì)稿，4月28日首發(fā)過會(huì)，次日更新招股書（注冊(cè)稿），全程僅歷時(shí)4個(gè)月。
思儀科技（002653）的快速審核是資本市場(chǎng)制度紅利釋放的縮影。
今年4月10日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》，明確提出優(yōu)化發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)，建立IPO預(yù)先審閱機(jī)制，并試點(diǎn)由地方政府推送擬上市企業(yè)信息，旨在縮短硬科技企業(yè)的上市周期（883436）。
4月24日，深交所發(fā)布修訂后的《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》等首批配套業(yè)務(wù)規(guī)則，旨在落實(shí)證監(jiān)會(huì)關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革、服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見。
僅4天后，思儀科技（002653）成功過會(huì)，成為新政施行后的首批受益者。而思儀科技（002653）之所以能在眾多排隊(duì)企業(yè)中脫穎而出，離不開其不可替代的行業(yè)地位。
作為國(guó)內(nèi)電子測(cè)量?jī)x器行業(yè)產(chǎn)品門類最全、頻譜覆蓋范圍最寬的企業(yè)，思儀科技（002653）是國(guó)內(nèi)唯一能夠在微波/毫米波、光電、通信及基礎(chǔ)測(cè)量?jī)x器領(lǐng)域全方位對(duì)標(biāo)是德科技（KEYS）、羅德與施瓦茨等國(guó)際巨頭的本土企業(yè)，承載著解決“卡脖子”問題的國(guó)家使命。
公開資料顯示，思儀科技（002653）脫胎于中國(guó)電科集團(tuán)旗下第四十一研究所，成立于2015年，前身為中電科儀器儀表（884192）有限公司，2020年3月完成混改，年底更名為“中電科思儀科技（002653）股份有限公司”，成為中國(guó)電科集團(tuán)首家完成股份制改造的二級(jí)單位。
“國(guó)家隊(duì)”加“技術(shù)流”的基因，決定了思儀科技（002653）過硬的科技底色。
截至2025年底，思儀科技（002653）先后承擔(dān)了各類國(guó)家及省部級(jí)重大項(xiàng)目300余項(xiàng)，累計(jì)取得授權(quán)專利584項(xiàng)，其中發(fā)明專利占比高達(dá)88%，研發(fā)人員占員工總數(shù)42.12%，這些技術(shù)成果已成功轉(zhuǎn)化為“載人航天”“探月工程”“北斗導(dǎo)航”等國(guó)家重大工程的測(cè)試保障能力。
根據(jù)招股書，2023年至2025年，思儀科技（002653）分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.53億元、20.52億元和23.98億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.90億元、2.75億元和4.38億元。雖然2024年?duì)I收略有波動(dòng)，但凈利潤(rùn)保持了強(qiáng)勁增長(zhǎng)，2025年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)59.3%。
盈利能力的躍升，源于其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的深度優(yōu)化。公司主動(dòng)壓縮了毛利率較低的受托研制業(yè)務(wù)，將資源聚焦于高附加值的自主整機(jī)與測(cè)試系統(tǒng)。
2025年，其核心產(chǎn)品微波/毫米波測(cè)量?jī)x器毛利率達(dá)61.02%，基本追平海外同行，展現(xiàn)出中國(guó)企業(yè)在高端賽道攫取高附加值利潤(rùn)的能力。
因此，在“十五五”規(guī)劃將高端儀器儀表（884192）列入產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)能力提升重點(diǎn)工程的背景下，思儀科技（002653）的過會(huì)，被市場(chǎng)視為監(jiān)管資源向硬科技傾斜的典型。
15億募資投向何處？
對(duì)于此次IPO，思儀科技（002653）在招股說明書中有著明確的規(guī)劃。本次擬募資15億元，計(jì)劃用于高端電子測(cè)量?jī)x器生產(chǎn)線改造與擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、新一代移動(dòng)通信測(cè)試研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、技術(shù)創(chuàng)新中心建設(shè)項(xiàng)目。
這一投向布局具有鮮明的產(chǎn)業(yè)針對(duì)性。
隨著5g（885556）/6G通信技術(shù)的演進(jìn)、低空經(jīng)濟(jì)（886067）的興起以及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的組網(wǎng)，測(cè)試測(cè)量行業(yè)迎來了新的發(fā)展窗口期。據(jù)市場(chǎng)測(cè)算，中國(guó)電子測(cè)量?jī)x器市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)到2029年將突破826.4億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過10%。
思儀科技（002653）通過資本市場(chǎng)融資擴(kuò)產(chǎn)，意在打破目前的產(chǎn)能瓶頸，將技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為規(guī)?；桓赌芰?，從而在國(guó)產(chǎn)替代的巨浪中承接更多的增量市場(chǎng)，并提前卡位6G、太赫茲（886043）等下一代通信測(cè)試技術(shù)。
正如公司在致投資者聲明中所言，發(fā)行上市將有助于依托資本市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，加速技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品高端化升級(jí)。
值得關(guān)注的是，今年初，總投資9.1億元的“高端電子測(cè)量?jī)x器創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)條件建設(shè)項(xiàng)目”已正式落戶青島西海岸新區(qū)。這一項(xiàng)目也與此次募投計(jì)劃緊密咬合，其中5.46億元用于高端產(chǎn)線改造，3.65億元用于技術(shù)創(chuàng)新中心建設(shè)。
項(xiàng)目將新增設(shè)計(jì)仿真、測(cè)試驗(yàn)證、生產(chǎn)制造、質(zhì)量檢驗(yàn)檢測(cè)、信息化等工藝設(shè)備及軟件，并升級(jí)改造老舊設(shè)備，整體改善和提升公司科技創(chuàng)新與生產(chǎn)制造的條件和能力。
只不過，作為一家處于快速擴(kuò)張期的硬科技企業(yè)，思儀科技（002653）也并非沒有隱憂。
翻閱深交所的第二輪問詢函回復(fù)，監(jiān)管層曾重點(diǎn)關(guān)注其應(yīng)收賬款問題。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款逾期金額占比一度接近六成。
盡管企業(yè)對(duì)此解釋為，主要受上游軍工（885700）及大型客戶付款審批流程影響，壞賬風(fēng)險(xiǎn)可控，但在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，現(xiàn)金流的周轉(zhuǎn)效率仍是投資者后續(xù)需要關(guān)注的風(fēng)向標(biāo)。
同時(shí)，作為中國(guó)電科的控股子公司，思儀科技（002653）也面臨著資本市場(chǎng)對(duì)其獨(dú)立性的審視。
報(bào)告期內(nèi)，思儀科技（002653）向關(guān)聯(lián)方銷售商品及提供勞務(wù)的金額占營(yíng)業(yè)收入比例分別為23.67%、33.53%和30.23% 。同時(shí)，政府補(bǔ)助對(duì)利潤(rùn)總額的貢獻(xiàn)在2025年達(dá)到了30.56%。
對(duì)此，思儀科技（002653）在招股書中坦承，關(guān)聯(lián)交易定價(jià)公允，且政府補(bǔ)助多與科研項(xiàng)目相關(guān)。但從另一個(gè)側(cè)面看，隨著此次IPO募資的推進(jìn)及市場(chǎng)化客戶的拓展，降低對(duì)體系內(nèi)的依賴、增強(qiáng)在公開市場(chǎng)的造血能力，將是其上市后的重要課題。
而企業(yè)更長(zhǎng)遠(yuǎn)的目光依舊落在解決“卡脖子”技術(shù)上，當(dāng)資本市場(chǎng)為其注入充足的“彈藥”，思儀科技（002653）能否利用這15億募資，在高端市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)際巨頭的“翻盤”，將是其上市后留給市場(chǎng)的最大期待。
