21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者 崔文靜

　　近期，創(chuàng)業(yè)板市場表現(xiàn)亮眼，這并非簡單的資金博弈，而是中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型在資本市場最深刻的折射。十年前，A股市值前排是“銀行+石油”，如今，寧德時代（300750）等科技制造巨頭已躋身前列。資本市場正在用真金白銀，為“創(chuàng)新驅(qū)動”重新定價。

　　在這一進(jìn)程中，創(chuàng)業(yè)板是行情的“溫度計”，更是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的“顯微鏡”。以寧德時代、中際旭創(chuàng)（300308）、陽光電源（300274）、新易盛（300502）、匯川技術(shù)（300124）、天孚通信（300394）、華大九天（301269）等為代表的創(chuàng)業(yè)板優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新樣本，涵蓋新能源、AI算力、高端制造三大新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)行業(yè)，它們不僅是指數(shù)沖關(guān)的權(quán)重基石，更是中國從“世界工廠”邁向“創(chuàng)新策源地”的縮影。

　　這些企業(yè)在前沿賽道上，不僅站穩(wěn)了腳跟，更跑贏了全球?qū)κ�。寧德時代，全球每三輛電動車就有一輛用它的電池；中際旭創(chuàng)，支撐起全球AI數(shù)據(jù)中心的光速互聯(lián)；陽光電源，把光伏逆變器賣到了全世界每一個角落；匯川技術(shù)，驅(qū)動著中國工廠的自動化脈搏……這些名字，正在重新定義中國產(chǎn)業(yè)的全球坐標(biāo)。

　　這些樣本的崛起，是制度紅利與產(chǎn)業(yè)升級同頻共振的生動實踐，不僅源于技術(shù)賽道的精準(zhǔn)卡位，更根植于一套真正理解創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新的制度設(shè)計。

　　2026年4月10日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革 更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》，創(chuàng)業(yè)板迎來新一輪系統(tǒng)性制度躍遷。

　　當(dāng)更多“新三樣”企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板這片沃土上扎根成長，中國從“制造大國”邁向“創(chuàng)新強(qiáng)國”的轉(zhuǎn)型之路，也將越走越堅實。

　　“新三樣”啟示：制度紅利與產(chǎn)業(yè)升級同頻共振

　　創(chuàng)業(yè)板“新三樣”尖子生們正在以硬核業(yè)績不斷刷新市場的認(rèn)知。

　　寧德時代2025年凈利潤突破722億元，全球動力電池市占率39.2%，連續(xù)九年全球第一；中際旭創(chuàng)受益全球AI數(shù)據(jù)中心需求，2025年凈利潤同比大增108.78%至107.97億元；陽光電源光伏逆變器全球發(fā)貨量連續(xù)十年全球第一，2025年營收近900億元、凈利潤超134億元；天孚通信2025年營收和凈利潤均增超50%，有源光器件營收同比增81%。匯川技術(shù)深耕工業(yè)自動化，華大九天引領(lǐng)國產(chǎn)EDA突破。

　　這些企業(yè)的崛起，并非依賴單一技術(shù)風(fēng)口，而是創(chuàng)業(yè)板“創(chuàng)新友好型”制度長期滋養(yǎng)的結(jié)果。從上市融資到再融資、并購重組、股權(quán)激勵，創(chuàng)業(yè)板構(gòu)建的全鏈條服務(wù)體系，讓創(chuàng)新企業(yè)敢投入、留得住人才、做得到整合。寬基指數(shù)通過定期調(diào)整完成優(yōu)勝劣汰，讓具備核心競爭力的企業(yè)持續(xù)被納入視野。

　　開源證券副總裁孫金鉅指出，本輪創(chuàng)業(yè)板改革是“十五五”資本市場改革的“先手棋”，將推動“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)。中金公司（601995）總裁王曙光認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板改革對服務(wù)國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、培育新質(zhì)生產(chǎn)力、構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系意義重大。

　　從十六年前28家“星星之火”，到如今近1400家上市公司、超20萬億元總市值，創(chuàng)業(yè)板已從資本市場“試驗田”成長為創(chuàng)新資本形成樞紐。站在2026年改革再出發(fā)的節(jié)點，創(chuàng)業(yè)板正以更包容的制度、更高效的服務(wù)、更穩(wěn)健的生態(tài)，培育更多優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)，讓資本活水精準(zhǔn)澆灌新質(zhì)生產(chǎn)力。正如南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝所言：“改革讓創(chuàng)業(yè)板從傳統(tǒng)‘利潤篩選’邁向‘創(chuàng)新識別’，這是資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)方式的深刻轉(zhuǎn)變�！�

　　而“創(chuàng)新先鋒”的故事，才剛剛開始。

　　多元包容的制度生態(tài)，孕育千億市值創(chuàng)新集群

　　創(chuàng)業(yè)板“新三樣”的崛起，不僅源于技術(shù)賽道的精準(zhǔn)卡位，更根植于一套極具包容性的制度生態(tài)。這種包容性集中體現(xiàn)在兩個維度：一是對“不同發(fā)展階段”企業(yè)的接納，二是對“不同業(yè)態(tài)屬性”企業(yè)的覆蓋。

　　在發(fā)展階段維度，創(chuàng)業(yè)板正加速打破傳統(tǒng)“唯利潤論”的桎梏�？萍计髽I(yè)普遍具有高研發(fā)投入、長轉(zhuǎn)化周期、前期低利潤乃至負(fù)利潤的特征，過去常因財務(wù)指標(biāo)不符而與資本市場失之交臂。此次創(chuàng)業(yè)板改革增設(shè)的第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，引入“預(yù)計市值+營業(yè)收入+營收復(fù)合增長率”與“預(yù)計市值+營業(yè)收入+研發(fā)投入占比”兩項組合指標(biāo)，為處于“戰(zhàn)略虧損期”的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)打開了上市通道。2026年4月，創(chuàng)業(yè)板首家未盈利企業(yè)大普微（301666）電子成功上市，第二家粵芯半導(dǎo)體緊隨其后獲受理——這標(biāo)志著創(chuàng)業(yè)板的價值發(fā)現(xiàn)邏輯正由傳統(tǒng)上主要“看過去”轉(zhuǎn)向更多“看未來”。

　　在業(yè)態(tài)覆蓋維度，創(chuàng)業(yè)板的包容性進(jìn)一步向新型消費(fèi)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域延伸。改革明確支持?jǐn)?shù)字消費(fèi)、科技服務(wù)、健康消費(fèi)等新業(yè)態(tài)優(yōu)質(zhì)企業(yè)登陸資本市場，打破了以往市場對新消費(fèi)、服務(wù)業(yè)企業(yè)A股上市路徑的觀望心態(tài)。這使得創(chuàng)業(yè)板形成了“科技創(chuàng)新制造為基石、新消費(fèi)服務(wù)為補(bǔ)充”的多元產(chǎn)業(yè)格局。

　　包容性制度的累積效應(yīng)已在市場層面充分顯現(xiàn)。截至2026年4月22日，以寧德時代、中際旭創(chuàng)、陽光電源為代表的千億市值創(chuàng)新企業(yè)已達(dá)7家，合計占據(jù)創(chuàng)業(yè)板指權(quán)重逾五成。從十六年前28家“星星之火”，到如今覆蓋新能源、AI算力、生物醫(yī)藥、高端制造的產(chǎn)業(yè)集群，創(chuàng)業(yè)板正以制度包容換取產(chǎn)業(yè)多樣性，持續(xù)催生具有全球競爭力的創(chuàng)造力先鋒。

　　十六載制度突圍：從試驗田到創(chuàng)新資本樞紐

　　20世紀(jì)90年代末，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入加速轉(zhuǎn)型期，大批科技企業(yè)亟需資本支持，而當(dāng)時的主板市場難以滿足創(chuàng)新型、成長型企業(yè)的融資需求。1998年，設(shè)立創(chuàng)業(yè)板的想法被提出；此后十年間，從方案論證到規(guī)則設(shè)計，從遭遇互聯(lián)網(wǎng)泡沫擱置到分步推進(jìn)中小企業(yè)板先行探路，創(chuàng)業(yè)板籌備之路幾經(jīng)波折卻從未停歇。2009年10月30日，首批28家公司掛牌上市，中國資本市場服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的“試驗田”終于破土而出。

　　十六年來，創(chuàng)業(yè)板以敢為人先的姿態(tài)持續(xù)進(jìn)行制度創(chuàng)新，成為資本市場改革“先行先試”的排頭兵。

　　2012年，創(chuàng)業(yè)板率先推出較主板更嚴(yán)格的退市制度，首次將“凈資產(chǎn)為負(fù)”“審計意見為否定或無法表示意見”等納入退市標(biāo)準(zhǔn)。這一先行先試的制度探索，為后續(xù)主板市場的退市制度改革提供了重要參考。

　　2013年，創(chuàng)業(yè)板首創(chuàng)行業(yè)信息披露指引體系，針對不同行業(yè)特點制定差異化披露要求，極大提升了信息披露的有效性和針對性，為后續(xù)其他板塊推行行業(yè)信息披露體系提供了寶貴經(jīng)驗。

　　2020年，創(chuàng)業(yè)板啟動“增量+存量”同步推進(jìn)的注冊制改革，統(tǒng)籌發(fā)行承銷、交易、再融資、并購重組、信息披露監(jiān)管等一系列基礎(chǔ)制度創(chuàng)新，18家首批注冊制公司掛牌上市，為全面注冊制改革積累了可復(fù)制、可推廣的實踐經(jīng)驗。

　　制度的持續(xù)突破，換來的是創(chuàng)新生態(tài)的蓬勃生長。截至2026年4月21日，創(chuàng)業(yè)板上市公司達(dá)1397家，總市值超20萬億元，其中高新技術(shù)企業(yè)占比超八成，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)占比近六成。646家公司上市后營收翻倍，255家凈利潤翻倍，板塊整體研發(fā)強(qiáng)度近5%，研發(fā)人員近60萬人，累計形成專利成果超65萬項。

　　從28家“星星之火”到近1400家的“燎原之勢”，從制度探索的“試驗田”到創(chuàng)新資本形成的核心樞紐，創(chuàng)業(yè)板用十六年時間證明：以制度創(chuàng)新賦能科技創(chuàng)新，是資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的最優(yōu)解。

　　改革再出發(fā)：全鏈條制度升級錨定新質(zhì)生產(chǎn)力

　　2026年4月10日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革 更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》，創(chuàng)業(yè)板迎來新一輪系統(tǒng)性制度躍遷。改革從入口、過程、投資、監(jiān)管四端發(fā)力，構(gòu)建起適配創(chuàng)新企業(yè)全生命周期的制度體系。

　　入口端：讓創(chuàng)新企業(yè)“進(jìn)得來”

　　改革增設(shè)第四套上市標(biāo)準(zhǔn)：面向新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)，設(shè)置“市值30億+營收2億+三年復(fù)合增長率30%”標(biāo)準(zhǔn)；面向未來產(chǎn)業(yè)企業(yè)，設(shè)置“市值40億+營收2億+三年研發(fā)投入1億且占比15%”標(biāo)準(zhǔn)。南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝評價：“新標(biāo)準(zhǔn)打破唯利潤論，引入前瞻性指標(biāo)，精準(zhǔn)對接新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)融資需求�！眴⒚鲃�(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平表示，這有利于創(chuàng)投基金投早、投小、投創(chuàng)新。

　　同步落地的IPO預(yù)先審閱機(jī)制，允許優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)在保密狀態(tài)下完成前期審核，保護(hù)核心技術(shù)安全；試點地方政府推送擬上市企業(yè)信息，發(fā)揮政府“身邊人”信息優(yōu)勢，提高審核質(zhì)效。

　　過程端：讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)“長得大”

　　改革推出再融資儲架發(fā)行制度，實現(xiàn)“一次注冊、多次發(fā)行”，靈活匹配研發(fā)資金需求；支持上市公司吸收合并上市未滿三年企業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合；允許優(yōu)質(zhì)公司靈活設(shè)置股權(quán)激勵考核指標(biāo)，激發(fā)人才活力。

　　匯川技術(shù)副總裁宋君恩表示，公司自2010年上市以來，借助創(chuàng)業(yè)板再融資、并購重組、股權(quán)激勵等制度，從單一變頻器供應(yīng)商成長為工業(yè)自動化龍頭�！捌咂诠蓹�(quán)激勵、兩次員工持股，靈活制度讓我們凝聚了核心人才。”

　　華大九天副總經(jīng)理宋矗林介紹，依托創(chuàng)業(yè)板平臺，其公司員工從上市前600余人增至近1500人，研發(fā)人員占比保持70%以上，商業(yè)化產(chǎn)品覆蓋率從30%提升至近80%�！皠�(chuàng)業(yè)板為科技創(chuàng)新企業(yè)提供了全周期資本支撐�！�

　　投資端：讓長期資本“愿意來”

　　改革引入做市商制度增強(qiáng)市場穩(wěn)定性，協(xié)議大宗交易改為實時成交確認(rèn)提升效率，創(chuàng)業(yè)板ETF納入盤后固定價格交易豐富交易場景。目前“創(chuàng)系列”指數(shù)基金規(guī)模超2000億元，相關(guān)ETF登陸11家境外交易所。市場人士認(rèn)為，投資端改革將加速“長錢長投”格局形成。

　　監(jiān)管端：讓市場生態(tài)“行得穩(wěn)”

　　改革強(qiáng)化全過程監(jiān)管，從發(fā)行準(zhǔn)入、持續(xù)監(jiān)管到退市退出形成閉環(huán)，壓實中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，突出“扶優(yōu)限劣”。

　　匯川技術(shù)是創(chuàng)業(yè)板唯一連續(xù)15年獲信息披露考核A級的企業(yè)，其副總裁宋君恩表示，“嚴(yán)監(jiān)管是對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的最好保護(hù)”。

　　21社論丨堅持創(chuàng)新導(dǎo)向，增強(qiáng)資本市場價值發(fā)現(xiàn)功能

　　日前，寧德時代A股市值超越貴州茅臺（600519）、中國平安等傳統(tǒng)巨頭，比亞迪（002594）、中芯國際等科技公司也躋身A股市值排名前20。尤其值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板指前十大權(quán)重股的合計權(quán)重占比接近60%，其中寧德時代、中際旭創(chuàng)、新易盛、東方財富（300059）、陽光電源、勝宏科技（300476）、天孚通信七只股票的合計權(quán)重占據(jù)創(chuàng)業(yè)板指半壁江山，被稱為“創(chuàng)業(yè)板七姐妹”。

　　“七姐妹”的概念源自美股，通常指蘋果、微軟、英偉達(dá)、亞馬遜、谷歌母公司Alphabet、Meta和特斯拉七家科技巨頭。而“創(chuàng)業(yè)板七姐妹”則涵蓋了新能源、AI算力、金融科技等領(lǐng)域，其市值不斷增長，尤其是近期受到資金追捧，主要得益于各自賽道的業(yè)績集體爆發(fā)，實現(xiàn)了高速增長。

　　一些投資者對比上市公司市值排名后發(fā)現(xiàn)，10年前A股市值前十以“銀行+石油”為主，如今則增加了寧德時代、工業(yè)富聯(lián)（601138）等科技制造公司。數(shù)據(jù)顯示，從2016年3月到2026年3月的十年間，電子行業(yè)市值累計增長12.6萬億元，位列所有行業(yè)之首。電力設(shè)備、通信行業(yè)的總市值也分別增長7.2萬億元和5.6萬億元。截至目前，電子行業(yè)已超越銀行業(yè)，成為A股市值最大的行業(yè)。

　　這一現(xiàn)象是中國經(jīng)濟(jì)從要素驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型在資本市場的必然映射。在工業(yè)化與城鎮(zhèn)化主導(dǎo)的時代，傳統(tǒng)金融、能源等要素型企業(yè)和行業(yè)是主要受益者，相關(guān)企業(yè)市值在股市中占據(jù)主導(dǎo)。經(jīng)過十多年的產(chǎn)業(yè)升級與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)金融和能源板塊的市值占比持續(xù)下降，大量科技類制造業(yè)公司快速發(fā)展，資本市場核心驅(qū)動力從“重資產(chǎn)周期”轉(zhuǎn)向“技術(shù)溢價周期”，也反映了中國新舊動能轉(zhuǎn)換的進(jìn)程。

　　從當(dāng)前格局看，我國新能源產(chǎn)業(yè)已經(jīng)快速成長并具備全球競爭力，表現(xiàn)為寧德時代、比亞迪、陽光電源等一大批公司市值不斷增長，增長動力來自全球市場份額及利潤的持續(xù)提升。近日，受全球AI產(chǎn)業(yè)爆發(fā)影響，AI算力鏈及相關(guān)硬件領(lǐng)域公司業(yè)績爆發(fā)，使“硬科技+數(shù)字經(jīng)濟(jì)”組合成為A股主要增長板塊。而在過去幾年，我國創(chuàng)新藥領(lǐng)域也出現(xiàn)爆發(fā)式成長，CXO（醫(yī)藥合同外包服務(wù)）板塊曾一度成為資金重點關(guān)注的行業(yè)。

　　從全球發(fā)展史看，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。美國在經(jīng)濟(jì)滯脹時期鼓勵科技創(chuàng)新，最終在1990年代引領(lǐng)了信息產(chǎn)業(yè)革命，孕育出當(dāng)前美股“七姐妹”中的大部分公司。而日本在1990年代后，其科技產(chǎn)業(yè)逐步陷入停滯。原因之一在于，日本缺乏投資新興產(chǎn)業(yè)的信心，尤其是缺少新興產(chǎn)業(yè)下游的鏈主型企業(yè)來牽引上下游企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新。例如，在手機(jī)、電腦等行業(yè)，日本企業(yè)因策略保守而錯失了信息產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，在智能化時代也缺乏競爭力。

　　我國創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的戰(zhàn)略瞄準(zhǔn)了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。在新能源革命中包括扶持下游電動汽車銷售、擴(kuò)大光伏風(fēng)電投資等，目前已建立起全球全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢。在AI領(lǐng)域，我國不僅積極發(fā)展大模型及AI應(yīng)用，在中上游硬件領(lǐng)域也實現(xiàn)了全產(chǎn)業(yè)鏈布局。上下游企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新，形成矩陣式產(chǎn)業(yè)集群。同時，我們也需客觀看待當(dāng)前一些領(lǐng)域的股價上漲，受益于全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展，不同領(lǐng)域以及產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)會輪動表現(xiàn)，需理性對待。

　　毫無疑問，我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展與資本市場定價邏輯均開始從“規(guī)模導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“創(chuàng)新導(dǎo)向”。受益于技術(shù)創(chuàng)新與行業(yè)周期，我國許多科技企業(yè)憑借全球競爭力、高成長性和產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)，獲得了估值溢價。這也表明，我國資本市場正在成為培育新質(zhì)生產(chǎn)力的重要載體，價值發(fā)現(xiàn)功能顯著增強(qiáng)，有助于為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級提供精準(zhǔn)的定價信號。