高盛發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，給予創(chuàng)科實(shí)業(yè)(00669)目標(biāo)價(jià)112.3港元，基于預(yù)測(cè)2026年市盈率19倍推導(dǎo)得出；維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。創(chuàng)科昨天(3日)公布2025年度業(yè)績(jī)，其中營(yíng)收、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)分別為152.6億美元、13.25億美元及11.98億美元，分別年增4%、6%及7%，較高盛預(yù)期分別低出1%、3%及3%，大致符預(yù)期。

　　去年毛利率同比擴(kuò)0.9個(gè)百分點(diǎn)至41.2%，去年下半年毛利率則勝預(yù)期。該行稱(chēng)，創(chuàng)科去年下半年?duì)I收、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)及凈利潤(rùn)同比分別跌5%、12%及9%，較高盛預(yù)測(cè)低出2%、5%及6%。按業(yè)務(wù)劃分，Milwaukee銷(xiāo)售在下半年放緩，與其主動(dòng)管理、自行實(shí)施的對(duì)部分未達(dá)內(nèi)部盈利門(mén)檻的SKU的出貨限制一致。值得注意的是，董事會(huì)已公布一項(xiàng)酌情股份購(gòu)回計(jì)劃，計(jì)劃在未來(lái)18個(gè)月內(nèi)回購(gòu)最多5億美元股份。

　　業(yè)績(jī)后，高盛與管理層溝通，得出一個(gè)關(guān)鍵亮點(diǎn)是，集團(tuán)品牌Milwaukee的生產(chǎn)搬遷現(xiàn)已完全正�；�。在制造業(yè)經(jīng)濟(jì)效益方面，管理層強(qiáng)調(diào)其在越南的新生產(chǎn)基地毛利率比中國(guó)內(nèi)地高，因當(dāng)?shù)貏趧?dòng)力成本和生產(chǎn)效率具優(yōu)勢(shì)。管理層又預(yù)計(jì)，2026年初只會(huì)進(jìn)行剩余的價(jià)格上調(diào)。展望未來(lái)，公司指引2026年?duì)I收增長(zhǎng)目標(biāo)為中至高個(gè)位數(shù)范圍。

　　高盛認(rèn)為，雖然美國(guó)關(guān)稅導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升，但相信公司有強(qiáng)大定價(jià)能力，能將大部分增加的生產(chǎn)成本向外轉(zhuǎn)嫁。中期而言，相信集團(tuán)的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位和產(chǎn)品創(chuàng)新支持，可推動(dòng)無(wú)線工具的進(jìn)一步滲透。又相信DIY消費(fèi)需求自疫情后已大致見(jiàn)底，并有復(fù)蘇潛力。其他利好因素包括美國(guó)的新建項(xiàng)目，例如數(shù)據(jù)中心的建設(shè)。高盛考慮到公司2025至2030年間預(yù)測(cè)營(yíng)收及凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別為8%、13%，該股的估值具有吸引力。