2026年第一季度，港股IPO募資規(guī)模以1099.26億港元的驚人成績(jī)，力壓納斯達(dá)克（NDAQ）與紐交所，登頂全球第一，數(shù)量及募資額均創(chuàng)下近五年同期高位。在這輪由“硬科技”主導(dǎo)的上市浪潮中，具備全球競(jìng)爭(zhēng)力和核心技術(shù)壁壘的企業(yè)成為了資本追逐的焦點(diǎn)。有著“AI商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)（885312）第一股”之稱(chēng)的商米科技（06810），無(wú)疑成為了這股科技上市潮中最具辨識(shí)度的稀缺標(biāo)的。
數(shù)據(jù)顯示，商米科技在公開(kāi)發(fā)售階段便受到資金熱烈追捧，香港公開(kāi)發(fā)售獲2003.16倍認(rèn)購(gòu)，申購(gòu)額超2100億港元。公司暗盤(pán)交易表現(xiàn)同樣亮眼。富途（FUTU）數(shù)據(jù)顯示，商米科技暗盤(pán)高開(kāi)，盤(pán)中一度飆升342.48%，最高觸及110港元，收盤(pán)漲282.14%，報(bào)95港元，成交額3.48億港元。
在智通財(cái)經(jīng)APP看來(lái)，這一強(qiáng)勁的市場(chǎng)反響，不僅印證了投資者對(duì)其商業(yè)模式與技術(shù)前景的高度認(rèn)可，更向市場(chǎng)清晰地展示了其從一家智能IoT設(shè)備廠商，進(jìn)化為擁有操作系統(tǒng)、開(kāi)發(fā)者生態(tài)和AI能力的平臺(tái)型公司的獨(dú)特價(jià)值路徑。
回顧商米科技的成長(zhǎng)路徑，其戰(zhàn)略定力與產(chǎn)業(yè)嗅覺(jué)令人印象深刻。當(dāng)業(yè)界還在聚焦C端的智能設(shè)備應(yīng)用升級(jí)時(shí)，商米率先將安卓系統(tǒng)引入B端市場(chǎng)，推出搭載SUNMI OS的智能設(shè)備，打破了設(shè)備與應(yīng)用的孤島。這不僅是硬件升級(jí)，更是一次底層邏輯的重構(gòu)——讓商業(yè)終端變得可擴(kuò)展、可連接、可智能。正是這一關(guān)鍵性的戰(zhàn)略卡位，為商米后續(xù)構(gòu)建“端云一體”的底層能力與商業(yè)數(shù)據(jù)互聯(lián)互通平臺(tái)埋下了伏筆。
當(dāng)AI大模型技術(shù)爆發(fā)，市場(chǎng)還在探討其商業(yè)落地場(chǎng)景時(shí)，商米科技憑借其早已布局的SUNMI OS和全球開(kāi)發(fā)者生態(tài)，迅速將業(yè)界頂尖大模型能力整合進(jìn)新一代SUNMI AI OS版POS終端，率先實(shí)現(xiàn)了AI Agent在商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)（885312）領(lǐng)域的規(guī)?；渴稹摹笆讉€(gè)用安卓”到“首個(gè)融合大模型”，商米科技展現(xiàn)的并非簡(jiǎn)單的技術(shù)堆砌，而是其底層平臺(tái)架構(gòu)對(duì)新技術(shù)天然的吸納與賦能能力。
若仍將商米科技簡(jiǎn)單定義為普通的IoT設(shè)備商，無(wú)疑低估了其商業(yè)模式的深層價(jià)值。商米真正構(gòu)筑的，是一套“智能硬件+SUNMI OS操作系統(tǒng)+BIoT PaaS平臺(tái)”的嚴(yán)密閉環(huán)。目前，該生態(tài)已匯聚約4.2萬(wàn)名開(kāi)發(fā)者，支持超3.3萬(wàn)款商業(yè)應(yīng)用，并通過(guò)6.6萬(wàn)個(gè)全球生態(tài)伙伴，深度滲透至200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的百余細(xì)分行業(yè)。這種軟硬一體的深度整合，為其筑起了極高的競(jìng)爭(zhēng)護(hù)城河。
相較于通用消費(fèi)電子（881124），商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)（885312）在穩(wěn)定性、安全性及場(chǎng)景定制上存在極高門(mén)檻，一旦形成規(guī)模效應(yīng)與生態(tài)粘性，便極難被替代。更關(guān)鍵的是，商米的To B開(kāi)發(fā)者生態(tài)高度分散且對(duì)效率工具需求迫切，天然具備“AI ready”的轉(zhuǎn)化屬性。當(dāng)商米將AI能力封裝為標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)，開(kāi)發(fā)者便能快速遷移集成，實(shí)現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)。從立志成為“商業(yè)領(lǐng)域的蘋(píng)果（AAPL）”，到如今在大模型時(shí)代將愿景落地為產(chǎn)品力，商米正通過(guò)統(tǒng)一的硬件標(biāo)準(zhǔn)與操作系統(tǒng)，為全球線(xiàn)下商業(yè)打造出一個(gè)智能化應(yīng)用分發(fā)與運(yùn)行中樞。
而財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不僅印證了商米科技的龍頭地位，更揭示了其轉(zhuǎn)型的扎實(shí)成果。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，2023年至2025年，公司營(yíng)收從30.71億元（人民幣，下同）穩(wěn)步攀升至38.12億元；更亮眼的是盈利質(zhì)量的結(jié)構(gòu)性躍升，毛利率由26.7%提升至31.3%，彰顯出高附加值業(yè)務(wù)帶來(lái)的強(qiáng)勁溢價(jià)能力。同時(shí)，公司連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)正向經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，2025年凈額達(dá)2.10億元，自我造血能力極強(qiáng)。
當(dāng)前，商米海外收入占比已達(dá)75%，成功打造了“中國(guó)研發(fā)+全球銷(xiāo)售”的抗周期（883436）典范。作為市占率超10%的全球龍頭，商米將深度受益于全球BIoT市場(chǎng)未來(lái)五年23.7%的復(fù)合高增長(zhǎng)。隨著高價(jià)值行業(yè)的持續(xù)滲透，其長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間已全面打開(kāi)。
綜合來(lái)看，商米科技的成功掛牌，不僅為其后續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新與全球擴(kuò)張儲(chǔ)備了充足彈藥，更標(biāo)志著資本市場(chǎng)對(duì)其“軟硬一體”生態(tài)價(jià)值的深度認(rèn)可。在AI技術(shù)從云端走向?qū)嶓w的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折期，商米憑借其清晰的盈利路徑與全球化壁壘，已成為“AI+商業(yè)”賽道中極具稀缺性的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。其上市無(wú)疑將開(kāi)啟中國(guó)科技企業(yè)“AI生態(tài)出海（885840）”的新篇章，為投資者帶來(lái)極具想象空間的長(zhǎng)期回報(bào)。
