花旗（C）發(fā)布研報稱，威勝控股（HK3393）(03393)電網(wǎng)智能電表業(yè)務(wù)首季毛利率由2025年的40%下跌4至5個百分點至約35%至36%，但預(yù)期2026年下半年將有所恢復(fù)，因大部分2025年訂單積壓將于上半年交付，導(dǎo)致上半年相關(guān)收入同比下跌，隨后于下半年復(fù)蘇。該行維持“買入”評級，目標(biāo)價34港元。
威勝股價于昨日(28日)下跌11%，該行認(rèn)為這很可能反映市場對國家電網(wǎng)智能電表招標(biāo)價格可能下調(diào)的擔(dān)憂。然而，威勝子公司威勝信息（688100）(688100.SH)首季純利同比增長6.4%至1.39億元人民幣，表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)。該行決定終止原先的正向短期觀點，并開啟新的90日上行催化劑觀察。
該行表示，開啟催化劑觀察基于三大原因：一是預(yù)期2026至2027年配電業(yè)務(wù)及海外智能電表銷售將實現(xiàn)強勁盈利增長;二是威勝具備內(nèi)部制造電表繼電器的能力，而該關(guān)鍵零部件價格在2026年已大幅上漲2至4倍，有助減低電網(wǎng)智能電表業(yè)務(wù)的潛在盈利壓力;三是當(dāng)前估值具吸引力，對應(yīng)2026年預(yù)測市盈率16.4倍、市賬率3.2倍及股息率2.4%。
